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日銀政策大轉彎 管價不管量

日銀總裁黑田東彥就任近三年，在採取空前寬鬆的政策卻未能達成通膨目標之後，首次暗示他對寬鬆貨幣政策的操作模式已從擴張貨幣基礎，改為以利率為目標，也就是管價（利率）而不管量（貨幣供給量）；專家認為這顯示日銀將進一步壓低負利率。

黑田23日在國會答詢時表示：「不能光靠擴張貨幣基礎就能拉高通膨率或通膨預期。我們的目標是經由拉高通膨預期，並以量化質化（QQE）寬鬆政策縮小供、需缺口，來提升物價水準」。

此番談話與黑田過去的樂觀態度大相逕庭。他三年前剛就任時曾表示，擴張貨幣基礎（即QE）是達成2%通膨目標的「最適當」方法，且「單單用貨幣政策」就能達成目標。

過去三年來黑田已將日本的貨幣基礎擴張一倍，但去年12月核心消費者物價（扣除生鮮食品）僅年增0.1%，且之前還一度在零上下徘徊。

瑞穗證券資深市場經濟學者末廣徹表示：「黑田在採取負利率政策後，已無其他選擇，只能承認擴張貨幣基礎並不能達成通膨目標。目前各界愈來愈認為日銀的購買資產措施已經達到極限，未來政策將以利率水準為標，而黑田這番談話顯示他也支持這種看法。」

2月稍早時黑田不僅重申單靠貨幣政策就能達成通膨目標，還宣布負利率政策為寬鬆政策火上澆油。他23日再度保證，將繼續實施寬鬆計畫，直到達成2%目標為止。

日銀副總裁岩田規久男則表示，中央銀行家（即日銀決策官員）如果不能達成通膨目標，就須負債；如果說不出正當的原因，就應辭職。這番表態也凸顯出日銀面對沈重的壓力，而負利率已是最後的一招。

2016-02-24 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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