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財經觀點／引導ETF發展多元化

今年以來，日本資產管理公司依據BOJ所揭示的原則，已設計數檔與設備、人力資本有關的ETF，並陸續在東京證交所掛牌。BOJ將針對這些具有「社會企業責任」概念的ETF增加購買量，用資金來獎勵該類具有投資價值的企業，這一作法對市場具有指標意義，地方區域銀行與退休基金等也會因為BOJ政策提高此類ETF的購買動機。

而頗有異曲同工之處在於，台灣這幾年也流行編制與社會責任有關的指數。目前在永續發展、企業社會責任相關指數已編列三支，包括台灣就業99指數、台灣高薪100指數及台灣公司治理100指數，今年又增加與國際CSR評比接軌的台灣企業社會責任指數（Taiwan CSR Index），顯示台灣逐漸重視扶持優質產業與政府資源配置的重要性，並藉由指數編制提供較有保障的投資決策參考。

但值得思考之處是，這些指數雖以國際標準建構，卻仍屬非官方正式的指數。該類指數全數連結股權（Equity），當市場發生全面性系統性風險或景氣循環衰退階段時，與股權有關的金融商品將不可避免地面臨大幅度修正風險。

從投資增益與資產保護兩個構面觀察，現階段台灣的確擁有多檔值得投資的股權型ETF，可惜與資產保護有關的ETF，如債券型ETF或高股息ETF則並不豐富，在面臨行情波動加劇或空頭市場時，投資人並沒有太多保本型及低波動的ETF可供選擇，為自身資產提供充裕保護。

當具有促進企業轉型與喚起社會責任意涵的ETF逐漸蔚為風潮，只要企業願意努力，就有機會納入指數編製的成分企業中，市場也願意給予資金挹注，進而增加企業的資金運用彈性，逐漸形成正向循環。而ETF發行商不單只是扮演設計商品的金融機構角色，而是能以本身具有的優勢，搭配政府的經濟政策，間接引領企業的轉型決心與責任。

站在資產配置與提供解決方案的角度，ETF產品仍有朝多元化發展的急迫性，藉以滿足配置型、交易型或避險型的需求，始能真正提供投資人最佳投資理財配置。

最重要的是，政府必須要扮演領頭羊角色，借助已開發國家相對成熟的ETF發展經驗，促使產品發展多樣化，引導長、中、短期資金朝向不同構面的領域配置，除提供機構投資人完整的投資平台，也能成為產業加速轉型的重要推手。

2016-07-11 聯合報 元大投信總經理劉宗聖

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