新百王證券

財經觀點／別怕 其實沒有黑天鵝

下半年起，股市變化加大。許多媒體的報導或專家評論，都出現黑天鵝或又一波金融海嘯的字眼，但目前環境不具產生金融海嘯的前提，且也不是「每個動物園裡都有黑天鵝」，要知道，黑天鵝不是那麼簡單就能出現。

光看台灣的情況，我們的基本面穩定、外匯存底夠，經常帳也比金融海嘯時期好很多。8月股災時，雖引發一陣恐慌，但很快反彈。我認為，若以全體上市櫃公司的獲利來看，投資人對未來市場表現，仍可維持「審慎樂觀」，我建議，以目前的狀況，要找到更低的買點，也不容易。而且市場真的沒有黑天鵝。

今年以來，全球股市的確波動不小，今年除了德、法、日等少數股市之外，多數國家股市報酬率，自開年至今都是負數。

以美國3大指數來看，自今年年初到9月10日為止，道瓊、S&P500指數報酬率各為-8%、-5%，都是負數，納斯達克指數剛好打平，台灣大盤則是-14%。

但若看特別產業指數，例如被視為較與銀髮產業相關的Nasdaq生技製藥類股指數（NBI），今年初到9月10日則漲了13%，且自金融海嘯後，NBI成長「沒有一年停過」。

若大家只看今年股市表現，很多投資人會覺得不好，但自2009年以來，美國3大指數已走了「6年的多頭」，S&P500指數歷年累計加權指數已漲了88%，納斯達克更高達118%，台股也自2012年開始走多，累計至今也漲了88%。

漲多必然有回檔，再加上自美國開始，包括日本、中國、歐洲都在印鈔票救市，量化寬鬆下，已將各國股市做了「基因改造」，雖然造就股市榮景，但也有後遺症，那就是美元獨強。

在美元獨強下，過往靠中國經濟成長拉抬出口的「原物料相關貨幣」，包括澳洲、紐西蘭、南非、馬來西亞、巴西、印尼幣等，今年跌幅都超過10%，也讓匯市波動變大，投資人要審慎。

另外，全球正加速人口老化，這也是全世界經濟疲弱的原因之一，因為市場供給過多，但卻因為人口老化而需求不足，造成供需失衡。不過，人口老化問題短期內很難解決，且會持續下去，估計至少會維持10年左右。

（本文由新光投信總經理蘇英孝口述）2015-10-01 03:53:15 聯合報 記者孫中英整理

新百王證券股份有限公司
營業員：曾坤琦(三省一生)
地址:高雄市前金區中華三路11號B1
發富專線：07-2118888
分機電話：07-2118888轉212
聯絡專線：07-2414748、07-2419575
許可證號：100年金管證總字第0066號