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名家觀點／台灣經濟轉骨…明年是關鍵

從國際上幾個重要地區發展來看，國際經濟不確定因素首先是能源價格。能源價格去年中開始大幅下降，對美國而言，能源支出少一點應該有好處，但是能源價格下跌，原物料價格也往下走，如此靠能源和原物料出口的國家受影響也大。

能源價格下跌趨勢會延續至第4季到明年第1季，尤其明年伊朗參與石油生產，委內瑞拉、巴西、馬來西亞、印度、俄羅斯等靠能源與原物料出口的經濟體，會受到較大的壓力，特別是這些國家都是高外債、低外匯存底，當貿易、投資持續惡化，財政支出不足時，經濟會虛弱得很快。

比如前陣子巴西債券曾被評為垃圾級以及這次委內瑞拉發生經濟危機，靠原物料的新興市場就像不定時炸彈。避險基金在油價上押寶太多問題也慢慢浮現。而產油國家今年第4季到明年上半年經濟不樂觀。

其次是美國升息的後續效應。美國可能考量低通膨、就業市場表現不亮麗、復甦腳步尚不穩健等因素，而將升息時程往後挪，但今年底到明年總會升息，對國際經濟來講一開始實質效應不大，但慢慢地壓力會浮現，對國際市場仍然有影響。

美國如果升息，將導致美元獨強，有些新興國家貨幣貶值會導致通膨惡化。美國未來即使升息也不會升太多，但在國際經濟較脆弱的此時，還是會對國際市場帶來動盪。

雖然產油國持續減產，但新能源的開發越來越暢旺，消費者願意把能源支出的一部份轉至其他消費，因此美國儲蓄率非常低。美國投資下滑中，出口受國際景氣趨緩往下滑，顯示美國經濟表現即使相對穩定，也無法扮演帶領國際景氣往上走的火車頭，頂多僅止於自己穩健而已。

中國大陸，處於繼續調整結構轉型階段。大陸地方債明年是還款高峰，資金分配不均、中小企業和微型企業融資無法滿足，中小企業倒閉情況很明顯。房地產止跌回穩，中國經濟不至於硬著陸，對國際經濟無法扮演支撐的力道，明年經濟成長將趨緩。

日本方面，為振興經濟，首相安倍祭出三支箭，但財政實施空間有限，降低營所稅、增加消費稅，效果可能也有所抵銷。安倍的第三支箭著重在結構調整，瞄準勞動市場，積極想提高婦女勞參率；不過，政策執行需要魄力，也需整體考量，要看到成效也需要較久的時間。

目前國際經濟成長趨緩，日本出口遭受很大壓力，還在調整期，日本經濟成長力道往下滑，預估明年日本經濟頂多就是撐在那邊，無法有亮麗表現，將呈現遲緩格局。

歐元區已脫離谷底，但敘利亞難民問題，將使各國花費一些資源，對國際經濟復甦也會有一點影響，但不至於扭轉歐元區經濟慢慢復甦的步伐。

金融市場方面，美國明年如果升息，產油國和新興國家貨幣將貶值、通膨更嚴重，資本市場的風險仍然非常高，動盪可能加劇，對投資人、社會大眾來說不是很有利，對國際經濟甚至會產生負擔。

台灣經濟主要靠出口，在此國際情勢下，明年難有強勁表現，今年基期較低，明年數字應該會稍微好一點，但是就成長力道而言，內需正在轉型，房地產可能持續低迷，對內需不利衝擊，外需則因國際市場動能不足，整體經濟成長無法暢旺。明年台灣的經濟將是一個結構調整的年度。面對經濟變化大一點的時候，國人應該沉穩應付變局，提高產業競爭力，不要太過急躁，對國際經濟的變化謹慎加以應對。

（本文由中華經濟研究院院長吳中書口述）2015-10-08 06:06:48 經濟日報 記者何孟奎整理

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