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名家瞭望／打破復甦悶鍋 先解赤字迷思

2015年處處皆艱難。巴西陷入衰退，中國經濟經歷近40年的高速成長後首次出現嚴重困頓；歐元區雖化解了希臘危機而避免崩解，但經濟仍接近停滯，勢必將造就「失落10年」。美國經濟終於回到金融海嘯之前的光景，然而復甦力道仍平淡無奇。

我在2010年初時曾在《失控的未來》（Free Fall）一書中警告，全球若不採取適當的因應措施，便可能掉入我所稱「大沉痾」（Great Malaise）的深淵。結果我不幸言中：我們未採取亟需的行動，且的確陷入我們所擔心的處境中。

經濟學的道理其實很容易明白，且有備妥的處方。全世界面臨總需求不足，主因貧富不均及財政撙節所致。由於最富有者的支出遠低於貧窮者，因此隨著財富向頂層集中，總需求當然減少。加上德國等國家一直維持鉅額貿易順差，也是全球需求不足的主要肇因。美國也同樣遭到財政撙節的打擊，只不過情況比歐洲略好而已。

再者，許多國家都亟需進行結構性轉型：包括歐洲及美國從製造業轉向服務業，中國從出口導向轉為內需帶動等，但進程異常艱辛。而且許多依賴天然資源的非洲及拉丁美洲國家，之前並未利用商品繁榮的大好時機，創造出多樣化的經濟體系，現在則面臨商品價格疲軟所帶來的後果。市場機制從來都不能輕易自動落實這種結構性的轉型。

全球仍有許多未能滿足的需要，且這些需要適足以刺激經濟成長。單單是基礎建設，就能吸收數兆美元的投資；不僅開發中國家需要，連美國的核心基礎建設投資也嚴重不足。

我們的銀行體系儘管已恢復到合理的健全程度，但卻無法落實本身存在的目的。銀行精於牟利與市場操縱，但卻未能發揮最根本的中介功能。在長期儲蓄者（例如：主權財富基金及退休基金）與基礎建設所需的長期投資之間，最大的障礙就是短視且失能的金融部門。

美國聯準會前主席柏南克曾表示，全世界正飽受「儲蓄過剩」之苦。例證之一，就是把儲蓄用於在內華達沙漠上興建劣等的住宅。然而在真實世界裡，基金卻仍不足；即使是一些社會報酬率甚高的計畫，都經常難覓財源。

治療全球沉痾的唯一藥方，就是使總需求增加。方法之一是大規模的所得重分配，以及深度改革銀行體系；不僅要防止銀行不再傷害民眾，還需使銀行及其他金融機構去做原本就該做的事：滿足長期儲蓄的長期投資需要。

但全世界一些最重要的問題須賴政府投資，包括基礎建設、教育、科技、環保等，以及全世界各個角落都需進行的結構性轉型。

全球經濟面臨的障礙並非根植於經濟學本身，而是在政治與意識型態。民間部門造成貧富不均且破壞環境，現在我們必須算總帳。市場只會創造這類重大問題，卻不能自行解決，或使經濟自動恢復繁榮。這要靠政府主動積極的政策。

這表示我們必須克服赤字迷思。美國及德國能夠以負的長期實質利率借入資金，來推動亟需的投資。在大部分其他國家，公共投資的報酬率也遠高於資金成本。在一些對政府舉債設限的國家，也有解套之法，就是依據「平衡預算乘數」原則：即政府以增加稅收來擴大支出，能夠刺激經濟成長。不幸的是，許多國家所做的卻是「平衡預算收縮」原則。

現在一些樂觀人士表示2016年會比2015年好。也許是如此，但微乎其微。除非能解決全球總需求不足問題，否則「大沉痾」仍將持續。

（作者Joseph E. Stiglitz是2001年諾貝爾經濟學獎得主，現任美國哥倫比亞大學教授／編譯任中原） 2016-01-12 經濟日報 史提格里茲  

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