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本周指標／美就業與個人所得可望成長

聯準會（Fed）主席葉倫上周利率談話大致符合市場預期，然而副主席費雪年底前升息二次的談話出乎市場預料，引發美股道瓊指數大幅震盪後小跌0.29%， 30天期聯邦基金利率期貨市場，最新預測9、11、12月升息機率全數上升，分別為38%、43%及62%，目前仍以12月升息可能性最高，但9月升息的熱錢預期效應仍不容小覷。

近年Fed利率政策操作模式對市場預測具有參考價值。Fed對外採暗示性的經濟門檻前瞻性指引，簡言之，即使經濟指標目標值已達成，仍會再三審酌後續經濟數據表現、市場狀況及國際政經情勢變化，採逐步調整策略。

葉倫透過談話給予市場模糊的承諾，引導市場對利率的預期，再逐漸逼近最後決策的核心。對內尋求鷹鴿兩派決策官員的共識，等內外時機成熟後擇適當時機出手。

按決策模式推論，除非9月2日將公布的就業數據比預期好很多，或第3季國內生產毛額（GDP）成長率預測大幅優於前兩季表現，在9月22日聯邦公開市場操作委員會（FOMC）會議順勢宣布升息，否則Fed可能仍傾向且戰且走，審酌全球持續寬鬆政策氛圍、美股穩定表現及總統大選等政經不確定因素，取得決策官員共識，留待12月以1~2碼較大幅度升息來達成目標。

本周數據重點為美國就業及所得，以過去五年非農就業人口8月平均數達18.7萬人來看，8月預估可增加18萬人、挑戰增加20萬人以上的機會。8月失業率預估4.8%，平均時薪月增率則預估0.2%。

7月實質個人支出及個人所得均較上月維持正成長，個人消費支出（PCE）物價指數則較上月持平；7月新屋銷售較上月大增12.4%、創九年來新高，本周預估7月營建支出及工廠訂單均可望恢復正成長，8月供應管理協會（ISM）製造業指數較上月略微下滑但仍處於擴張。

中國大陸將公布製造業採購經理人指數（PMI），反映大型企業的官方製造業PMI預估為49.9，表現仍低迷，但反映中小企業的財新（Caixin）中國製造業PMI則預估為50.2，呈擴張趨勢，顯示製造業受惠內需回溫，中小企業的新訂單及業務量可望續增。

（作者是台灣金融研訓院金融研究所副所長林士傑）

2016-08-29 經濟日報 林士傑

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