文／林奇芬

債券一向被視為最穩健的投資工具，沒想到今年卻出現大跌走勢。面對全球央行持續升息趨勢下，債券基金還可以投資嗎？債券基金投資三階段，你要懂得掌握，才能成為投資贏家。

買債券基金的投資人，首先要認識債券產品的風險與機會。債券雖然可以賺取固定收益，但會受到三個風險影響。一，利率風險，當市場利率上升時，債券價格會下跌。二，違約風險，但經濟景氣風險升高時，非投資等級債券違約風險上升，這類債券價格會下跌。三，匯率風險，美元債券受美元匯率影響，非美元債券受相關貨幣升值或貶值影響，如持有新興市場當地貨幣計價債券，受該國匯率風險影響大。

想要投資債券，可以掌握利率動向與景氣動向變化，適度調整債券投資方向，此外盡量持有美元計價債券，可降低匯率風險。隨著升息或降息，債券基金三個階段各有不同的投資策略，可以參考。

１、升息階段，公債、高評等債券減碼。

以今年為例，美國聯準會自3月以來到11月，把美國基本利率從0.25%一路升到4%。以往升息多採取緩慢進行，會花好幾年時間，但今年因為通膨壓力高，導致升息速度極快，對債券市場衝擊較大。

美國10年公債殖利率從年初0.90%，到10月底來到4.02%，美國10年公債價格，從年初到10月跌幅8.1%。另外若觀察美國2年期公債殖利率，年初0.77%到10月底4.4%，但美國2年期公債價格雖然上下波動，但從年初到10月底仍接近持平。由此顯示，在升息階段，債券主要受利率波動影響，尤其長天期債券價格波動越大，但短天期債券影響較小。因此升息階段債券基金應該要減碼，特別是長天期債券。

由於此階段，經濟景氣仍然穩健，債券違約風險低。因此升息初期，對非投資等級債(高收債)影響較小，但若利率水準大幅升高後，投資人寧可擁抱高利率投資等級債，也不想持有非投資等級債，因此高利率階段，對非投資等級債的衝擊會開始出現，也應該減碼。

２、升息末階段，公債、高評等債券開始布局。

若升息進入末階段，市場開始期待停止升息或降息，則是公債、高評等債券的布局時間。

雖然11月聯準會再度升息3碼，同時主席鮑爾強調，會持續升息，直到通膨率獲得控制為止。不過，目前市場大多預期12月升息2碼，2023年之後升息幅度可能縮小，或許有機會明年第一季就是利率最高峰。

即使聯準會仍持續升息態勢，但後續升息空間已經縮小，且目前10年期公債殖利率來到4%，A級投資等級債殖利率來到5.8%，BBB級投資等級債殖利率來到6.4%，對於固定收益投資人都極具吸引力，且這類債券違約風險低，已經有資金開始緩慢布局了。

投資人若是擔心後續還有升息風險，可以考慮定期定額分批進場。此外，選擇方向應該以有機會最快停止升息的市場為主，例如美國、加拿大等，而歐元區升息速度較慢，通膨率仍高，預期升息階段會更長一些。

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