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升息在即 聯準會擔心通膨率沒跟上

美國聯邦準備理事會將在十五日召開利率決策會議，預計十六日（台北時間十七日清晨）宣布九年來首次升息，不過，華爾街日報報導，聯準會發現令人困惑的現象：美國失業率已降到百分之五，接近充分就業，通膨率卻未如預期升高，目前還不到百分之一，與百分之二的目標差得很遠。過去四年，聯準會每年都預測隔年通膨率會達標，結果都預測錯誤，聯準會有人擔心，萬一通膨率未如預期在明年達標，本月升息實在太早，可能讓經濟衰退。

通膨低、物價低聽來不錯，卻會妨礙薪資與利潤成長，並使債務更難償還。聯準會主席葉倫九月演講時說，她預測通膨率將上升，但「不確定性很大」。聯準會部分官員主張，除非通膨上升的確切證據浮現，否則應將利率維持在趨近於零。芝加哥聯邦準備銀行總裁伊文斯說：「我對於在合理時間內達到我們的通膨目標幾乎沒什麼信心，通膨維持超低水平已經太久了。」

全世界已開發經濟體都有同樣的現象：經濟持續成長，通膨卻很低。歐元區經濟比一年前成長百分之一點九，通膨率卻僅百分之零點一。英國同期成長百分之二點三，通膨率卻是負百分之零點一。日本成長百分之一點一，通膨百分之零點三。美國成長百分之二點二，通膨百分之零點二。

低油價把通膨拉低，但就算排除波動較大的食品與能源價格，核心通膨率仍在過去三年多低於聯準會的百分之二目標。目前為百分之一點三。

聯準會前主席柏南克曾在受訪時指出，國會是低通膨的元凶。他在任時發生金融海嘯，他力促國會提高政府開支以拉高通膨，但國會在二○○九年通過八千三百億美元（約台幣廿七兆元）的刺激經濟方案後，卻開始砍預算。柏南克有感而發說，央行想成功拉高通膨，還須國會配合才行。

日本央行前總裁白川方明則說，低通膨的原因是人口老化。他說，一九九○年代到廿一世紀前十年日本人口老化，人們因此降低對經濟成長的期望，政府歲收變少、預算也跟著少，而且年長者傾向儲蓄而不是消費，這些現象一起拉低了通膨。二○一二年，白川在演說中預言歐美也將面臨類似情況。二○一四年，國際貨幣基金的三個經濟學家說，白川指出的關聯不僅出現在日本，也出現在其他人口老化或減少的國家。

2015-12-15 聯合報 編譯李京倫／報導

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