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美經濟復甦 怕被大陸拖累

經濟學家指出，歷史經驗顯示美股雖發生「新年大屠殺」，卻未必就是經濟陷入衰退的前兆。不過，中國經濟及股市若更加惡化，卻可能使美國經濟「出軌」。高盛集團也警告，新興市場未來五年將持續受到中國轉型的壓力。

學者指出，二次大戰以後美國共發生11次衰退，每次股市都下跌；但反過來看，每次股市重挫卻未必都會發生衰退，其中有八次「熊市」並未帶來經濟衰退。當「熊市」來臨時，如果經濟表現良好，完全不必甩股市崩跌，而目前正是如此。

目前美國每月就業人數都增加逾20萬，實質所得上升，汽車銷售量頻創新高，住宅銷售量也達金融海嘯之後的高峰；汽油價格下跌及就業增加，使消費者信心處於八年多來高點。凡此皆非不利的兆頭。

美國經濟的弱點在於能源、零售及製造業；美元超強也重創製造業及大企業，使企業削減投資。經濟學家預料2015年第4季國內生產毛額年增率為1.1%，低於第3季的2%及第2季的3.8%。

最值得擔心的是中國。金融海嘯之後中國曾支持全球經濟復甦，因此一旦中國成長減緩，可能引發連鎖效應，衝擊許多國家，連美國也難以倖免。

高盛集團發表「圍城：中國的大窘境」報告指出，「中國正在進行複雜且互不關聯的改革計畫，規模之大，以往從來未達成過。轉型就算成功，也不大可能平順進行」。中國市場震盪對新興市場的衝擊將延續到未來五年，「我們因此建議客戶調整新興市場資產的曝險度」。

高盛預測，2016年投資中國股市的總報酬率為5.6%，2016-20年的平均年報酬率為4%左右。

高盛並預測未來兩年人民幣將貶值10-20%，「將壓低新興貨幣，抵消新興市場本國貨幣債券殖利率的升幅」。

高盛已將新興市場本幣債券排除到投資組合之外，並減碼新興股市，而將資金轉分配到投資級與高殖利率債券，及已開發國家股市。

2016-01-25 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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