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伊爾艾朗專欄／Fed貨幣決策...聚焦3面向

美國聯邦準備理事會（Fed）的公開市場操作委員會（FOMC）於26-27日召開決策會議，以下是對這次會議必須了解的三個面向。

第一，Fed官員可能為下次會議（6月）將升息預先打底，這主要是出自三個動機：（1）勞動市場進一步增強，使薪資上升的展望改善；（2）最近金融情勢大幅轉鬆，企業或房貸也更容易取得；（3）經過多年的實驗性政策後，Fed想要繼續落實「貨幣政策正常化」。

儘管如此，Fed並不會封死其他政策選項的可能性。

官員們會明白表示任何決策仍將「由數據決定」，包括6月是否升息在內。因此他們會暗示6月升息並非定局，只是從「不大可能」變為「較為可能」。

第二，此種有條件的政策態度，主要並非依據國內的數據，而是以國際情勢為主，例如經濟成長是否減緩；還有一些非經濟因素，例如英國6月23日舉行的「脫歐」公投等。「老派」的Fed官員（不到半數）比較國內經濟導向，且願意領導市場，因此他們主張這次會議就升息。

但由於國際情勢高度不確定，加上市場行情已有些過高，因此Fed此刻不願「驚嚇」市場，尤其是今年元月到2月初的市場激烈動盪迄今仍記憶猶新。

第三，市場人士雖注意Fed會議，但本周最受關注的其實是27日的日本銀行（央行）會議。

日銀目前的決策環境原本就非常詭異，現在又加上通膨預期下降及日圓升值兩項因素，兩者都使日本的「通縮陷阱」威脅更深。

然而，從以往市場對日銀強力寬鬆政策所做的反應來看，日銀的政策不僅可能無效，甚至還有引發反效果的危險。因此日銀的任何動作，都會受到其他央行的密切關注，尤其是歐洲央行（ECB），因為ECB官員已開始擔心他們採取的非傳統貨幣政策可能會步上日銀的後塵。

（作者Mohamed El-Erian是安聯集團首席經濟顧問）2016-04-27 經濟日報 編譯任中原

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