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負利率救經濟 反吞副作用

當前全球採取負利率的國家，主要都是為了藉低利率促進投資及消費，並帶動經濟成長。但無論是已實施負利率四年的丹麥、還是今年新加入的日本，卻反而都出現一些事與願違的怪現象。

日本央行2月中實施負利率，希望能將投資人趕出最安全的公債市場，轉入股票及房地產等能夠帶動經濟成長的資產，也希望能使日圓貶值以支撐出口。

但日本實施負利率後，投資人卻將大筆資金轉到美國債市，尤其是公債。

3月日本資金流入美債的金額達313億美元，為多年來新高。美國去年12月升息後，10年期公債殖利率從今年初時的2.25%，降到1.85%，反而壓低美元匯率。

日資外流時，投資人會對流出的資金進行匯率避險操作，結果使日圓不貶反升，使藉日圓貶值帶動出口的目標又成泡影。

再看全世界最普遍實施負利率的丹麥，民眾的借貸金額高達可支配所得的305%，且以房貸為主。民眾利用短期債券擔保貸款取得融資或進行再融資，利率遠低於1%，也可以用2%的低利率鎖住30年期房貸。

低利率帶動房價上漲，首都哥本哈根等地區可能已漲過頭。日德蘭銀行首席經濟學者羅恩霍特表示，低利率吹大了房市泡沫，哥本哈根公寓價格一年間上漲10%。

然而，房貸金額增加卻削弱家庭支出，拖累經濟復甦的腳步。經濟委員會預測，今年經濟將成長1.1%，低於歐盟平均的1.8%成長率。

政府雖鼓勵民眾將貸款轉為利率較高的固定利率貸款，但目前丹麥仍有三分之二的抵押貸款都是由以短期擔保債券來融資。丹斯克銀行警告，消費者最大的風險，就是全然「無視於」利率可能上升的風險

2016-06-04 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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