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席勒：美股有大熊市風險

諾貝爾經濟學獎得主、金融投資理論大師席勒（Robert Shiller）指出，已有愈來愈多投資人相信美國股市已經偏貴，正為「大熊市」來臨凝聚風險。他表示，「我無法預測市場（動盪）的時機，但能輕易看到餘震即將來臨」。

席勒接受英國金融時報訪問時表示，依據他對散戶與機構投資人進行調查所編製的「股價信心指數」顯示，目前投資人對美股股價偏高的憂慮程度，達到2000年「網路泡沫」以來的最高點。

他表示：「從2009年迄今，六年間美股已大漲兩倍，使我再度產生泡沫的感覺，同時人們正對股價逐漸失去信心。」他並指出，最近股市震盪，「證明人們正在考慮一些事情，有些憂慮。這讓我覺得很多人正在重新評價他們的股市曝險部位」。

席勒現在認為，目前股市已置身於泡沫中，而且泡沫因為憂慮而愈吹愈大。席勒解釋，令他真正擔憂的是在投資人信心下降之際，個別股價及股市指數仍然上漲。換言之，即使投資人並不認為股票物當所值時，仍繼續買進。帶動股價上漲的主要力量其實是擔憂，而非樂觀，而這種現象跟2000年「網路泡沫」破滅之前的情況相當類似；席勒當時稱之為「非理性繁榮」。

席勒不認為聯準會（Fed）升息就會使股市重挫。他表示，「我不認為（升息）會有任何重大衝擊。這項議題已經討論甚久，大家都知道即將升息」，且並無歷史證據顯示利率與股價之間有確定的關聯。

席勒著名的「景氣循環調整後的本益比（Cape，以企業過去十年的平均每股獲利來計算本益比）」也顯示，目前股價非常貴。在2000及2007年股市達到頂峰時，Cape都曾顯示股價被嚴重高估。

2015-09-15 03:05:00 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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