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財經觀點／Fed升不升息 市場都將波動

美國聯準會（Fed）將於本周舉行聯邦公開市場理事會（Federal Open Market Committe，FOMC），會後將公布最新利率決策。最有可能的狀況是，聯準會決定暫不升息，但在會後釋放鷹派訊息，暗示今年年底前還是會升息。

近期市場動蕩不安，要不要升息正反意見很多，但目前看來，反對升息似乎較占上風。最具指標性的就是國際貨幣基金（IMF）總裁拉加德，幾乎是拜託Fed謀定而後動，希望明年再升息。

IMF認為，幾乎沒有證據顯示，薪資出現有意義成長、或是物價有上漲壓力。美國是全球主要經濟體，貨幣政策的轉向牽連甚廣，請Fed斟酌數據，不要急於行動，等確認就業市場與通貨膨脹足以支撐升息後再說。

但Fed自有考量，考慮的是美國自身的經濟因素，包括通膨、就業和金融體系穩定性。中國大陸經濟增速放緩，也是影響美國評估升息與否的風險因素。即使不升的聲浪較大，但也有支持升的聲音。一切可能要看本周市場的反應，若市場波動加遽，Fed就不會升，反之可能就會升息。

不過，即使Fed決議升息，會後也會釋放鴿派訊息，強調會採漸進緩升的方式升息，聯準會資產負債表的規模不會有變化。

因此，本周Fed怎麼決議，可能要看市場的反應。無論決議不升或升，會後都會相對釋出代表未來式的鷹派或鴿派訊息，市場將會同時反應。也就是說，Fed若決議不升息，但又釋放年底前會升息的鷹派訊息，市場會受不升息激勵，但也會反應未來將升息的影響。

全球金融市場具連動性，Fed的決議會直接讓新興國家與全球資市融市場產生動盪。連帶台灣的金融市場也會立即受到波及。金融市場的波動短期對台灣實質經濟短期影響不大，但會反饋到實體經濟，長期將會產生影響。

台股動盪主要受到兩個指標性因素影響，一是反映投資者對後市信心的恐慌指數（Volatility Index），另一個則是人民幣的走勢。人民幣人治性質較強，始終是個不確定因素。

（本文由元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源口述）2015-09-17 04:54:04 聯合報 記者沈婉玉整理

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