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財經觀點／動盪加劇的1年 最該資金控管的1年

美國製造業採購經理人指數（PMI）近期低迷，中國大陸經濟不振，以及全球通膨率居於低檔，都增加市場對經濟前景的不安。

但美國服務業的復甦與歐洲經濟數據的穩定，卻又讓市場未放棄希望。在多空交雜下，全球市場波動加劇，預期短期內仍將處於高震盪狀況。

2016年開春以來，油價不斷測試底部，消息面利空衝擊全球金融市場，常被用來衡量投資人情緒的指標的VIX波動指數一度飆破30大關，創下近五個月來的波段高點。

在觀望保守氛圍壟罩市場下，恐慌心理也引發技術性賣壓，造成全球資本市場波動大增，國內總經環境也受到影響。當前國內的資本市場正處於低利率、低成長、低通膨，以及高波動的「三低一高」環境。

第一「低」為低利率，去年下半年，台灣央行連續兩次降息半碼（0.125個百分點），重貼現率由1.875%降至1.625%，為2011年3月以來的新低水準。

經歷2015年經濟成長從年初熱、到年終墜落谷底，央行原醞釀跟進美國升息，也逆轉為二度降息，2016年面對不確定性仍高，央行不排除第三度降息。

第二「低」為低成長，按照主計總處去年11月27日預估，台灣2015年以及2016年的經濟成長率將分別為1.06%與2.32%，仍有下修壓力，創下「後金融海嘯」以來新低；此外，中國大陸2015年經濟成長率也僅6.9%，為1990年以來首次跌破7%。

隨著廠商對景氣看法保守，也衝擊民間投資意願，但政府相關投資的衰退幅度稍減，且電子龍頭大廠為衝刺先進製程，仍決定擴增資本支出，可望維持部分民間投資動能。

至於一「高」，則為市場高波動：2012年至2014年加權指數高低差皆在1,400點以內，2015年擴大至2,811點，2016年初迄今下跌約7%，跌幅為2010年以來最大，顯然波動很大。

全球股市振幅拉大、美國啟動升息、各國經濟復甦和政策分歧下，今年對台股將是動盪加劇的一年，預期高低振幅將高於過去三年，資金控管將是趨吉避凶之道。

（本文由吳火生口述，記者王皓正整理）2016-01-29 聯合報 吳火生（台新投信董事長）

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