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名家觀點／台灣經濟問題 不能靠通膨解決

金管會前主委、新任立委曾銘宗拋出的「適度通膨」議題，引起央行回應，央行主張，要維持低且穩定以及具可測性的「穩定通膨」，才是正辦。究竟要適度通膨還是穩定通膨？我認為，台灣經濟成長關鍵不在通膨，而在「產業結構轉型」以及是否能加入FTA（自由貿易協定）等組織。

簡言之，「通膨已經無法解決現在台灣經濟問題」。

目前台灣的金融環境，貨幣供給仍然過多，央行M2每年都在成長，民間游資已經過剩，央行總裁彭淮南要擔心的問題很多，包括如果穩不住通膨、造成惡性通膨該怎麼辦？委內瑞拉今年通貨膨脹率已經被預估超過700%，巴西同樣陷入惡性通膨惡夢。

坐在央行總裁之位的人，必須多方面衡量貨幣政策。彭淮南當然不希望台灣物價上漲太兇，因目前處於寬鬆經濟環境，物價若上漲太多，會有助燃效果，若造成民眾對紙鈔信任度不夠，鈔票與購買力無法劃上等號，將會造成難以收拾的後果。

加上現階段全世界都在量化寬鬆（QE）、負利率政策滿天飛，貨幣政策效應達到極端，不論在日本或在歐盟，刺激效果已有限，整體市場陷入有效需求不足，鈔票印太多、但民眾不花錢、物價漲不起來，在這狀況下，就算把通膨目標設定再高也沒有用。鄰近日本就已經陷入兩極化，市場鈔票過多，但物價仍漲不起來、需求不振。

簡言之，現在各國經濟型態，已經不是你吃甚麼藥，就可以馬上治好了。

從業界角度，當然希望新台幣貶值，但以台灣目前環境，新台幣貶值怕會造成多種不想要的結果，一方面進口成本增加，另外一方面雖有利出口產業，但現在台灣出口產業已經不是靠貶值就能解決問題，還面臨關稅問題、周邊國家藉由FTA的圍堵等等，貨幣貶值產生效果有限。

傳統上，要刺激一國的經濟成長，並不是拉通膨，而是要增加市場需求、民間消費需求，但台灣國內市場相對仍然太小，如果將重心擺在國內內需，難撐起台灣經濟，仍必須要看全球經濟環境以及出口數字。

整體關鍵仍在台灣經濟結構轉型，傳統產業沒有朝未來走，前景發展不樂觀，甚至部分產業已經沒有未來。因應之道，改變FTA問題是一個轉變的關鍵，另外還要改善兩岸關係，包括ECFA（兩岸經濟合作架構協議）進度等，新政府如果願意與對岸建立交流，將是正面的，台灣問題也不是完全沒有可能解決，但仍然涉及雙方討價還價。

總之，貨幣政策效果有限，且匯率並不是台灣的問題，而是與周邊貿易來往國家匯率之間互動問題，如果你漲我也漲，結果是不變的，更何況現在是大家一起啟動貨幣貶值，效應根本不大，國際已經出現這種狀況，不像產業界想得這麼單純，以為新台幣貶值就好。

（政治大學金融系教授殷乃平口述，記者楊筱筠整理）

2016-03-18 經濟日報 殷乃平

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