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名家觀點／富豪理財，還是美元至上

在美元仍是全球主流貨幣的時代，人人不僅賦予美「金」之稱，也樂於持有美元資產，加上過去以來美移民政策相對友善，美房產於是成了外人置產、移居的天堂，然據美國不動產協會（NAR）日前公布數據顯示，自去年4月至今年3月的一年資料中，外人買房產的金額較前一年度微微降低了1.3%，當中投資的比重降低，反倒是自住的成分變高了，且出價最為大方的中、英兩國買家，從現實來看都有可以理解的動機－前者或為了避免人民幣資產縮水，後者或為了避開脫歐的潛在風險，因而將錢匯出、把財富轉移陣地寄放。可到頭來這兩大風險竟都成真，到底這些買家還沒匯出的財富，受多少衝擊不得而知，但購買力打折恐怕是肯定的。

即便如此，近來多家財富調查機構仍異口同聲地指出，亞太地區高淨值人口成長最速，其中中國又格外亮眼。我確信過往確實如此，大大小小的投資銀行為此前往亞太地區設點，無非希望藉著及早深耕當地，放眼未來高資產人士比例能夠媲美先進大國水準的龐大商機。可時至今日，富裕人士多已將資產半數移至海外，其他財富中上的受薪階層，則開始受到增長停滯與手中幣值走貶的侵蝕，能被榨出的潛在商機不大。未來這些財管生意還行不行的通，關乎亞太地區的增長前景，是否足以打造另群財富有餘的中產階級。

另從投資標的增減角度來看，現階段市場情緒也不容樂觀。這實在詭異的很，以債券為主要投資標的之保守型投資人，目前正承受著負利率的損失，且還有更多的資金徘徊在債市外圍（包括公部門的退休基金等），等著一起分擔有如付出保管費用的損失。如簡單試算，統計至6月底全球負殖利率公債規模暴增至11.7兆美元，至7月11日更進一步升至12.9兆美元，較兩月前多出兩成以上水準，以致潛在損失將高達數百億美元，很難想像萬一趨勢反轉會發生什麼後果，畢竟這幾年資金早已前仆後繼地湧入債市，不論公私部門、任一財富階級，都有蒙受財富重分配的風險。而這些負殖利率公債，在美國沒有。

不過維繫此番盛況的不是別人，正是各國政府當局，挾穩定金融穩定之名推進低利寬鬆，但做為投資人不能不謹慎的是，舉凡大膽措施皆有其代價和風險，政府央行也不例外。日前安倍政府才剛在參議院選舉中大獲全勝，會後也預約了和前聯準會主席伯南克碰面，但不久後內閣還是得出面否認直升機灑錢的可能，相較之下日本央行長連日不發一語，說穿了任何政策都得天時地利人和幫著集氣，當泡沫成形且迅速膨脹時，不僅決策者不敢過於激進，過去仰賴低利槓桿投資也只能愈發如履薄冰，日後拉長時間絕對可以證明這點邏輯，小心不蝕本。

但芸芸眾生中選擇堅持對泡泡有所警覺，至少有資格站在浪頭，眼下聯準會或許正有此意，且平心而論，美國手上也的確有升息工具足以開槍，差別只是該付出或拿回多少代價而已。所以該說美國是大贏家嗎？答案應該是肯定的，只要世人仍視美元為金，日後亞太地區就算產生再多富豪，他們仍會以在美國擁有一棟豪宅自詡。

（作者是國票金控總經理丁予嘉博士）2016-07-18 經濟日報 ■丁予嘉

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