作者：陳相州分析師

每一檔ETF的理念、選股方式都不同，不過再怎麼行銷、包裝，放到市場大家只會用同一種放大鏡來檢視。對我來說，這個放大鏡主要就兩個數字：

1. 內扣費用

2. 還原權值漲幅表現

參考內扣費用是想知道除了管理費&經理費之外的雜費總計。假設兩檔基金經理費管理費率一致，A基金頻繁換股操作、B基金少有進出，年底統計下來A基金的總內扣費用就是會比較高，因為多繳了手續費&交易稅。

另外還原權值表現可以剔除掉殖利率的影響，同樣假設兩檔基金，A基金配息大方，B基金小氣巴拉，A基金就比較好嗎？也許B基金整年度漲幅遠高於A基金，所以還原權值無論配多配少大家都是誠實的，漲幅不會騙人。

這張表看下來，0056內扣費用就是比較高，這是由於0050的核心邏輯是挑選「市值前50大的公司」，0056是挑選「預期殖利率最高的公司」。

常理推斷，前50大企業的「市值排名」變動很少發生，但是「公司的預期殖利率」卻常常會因為短期股價變化、公司獲利變化而有所改變，這就導致0056得頻繁進出交易，反映在手續費&交易稅上面的數字就會比較高，所以內扣費用也跟著提高。

從結果論看來，頻繁的交易並沒有帶來比較好的報酬，以每年還原權值的表現觀察，0056大部分時間都輸給0050，這就意味0056著儘管擁有比較高的殖利率，最終連同價差計入還是位居下風的。

這就是為什麼0050的市值始終遙遙領先的原因。

【作者簡介】陳相州

現職：精誠金融學院 專業講師

FB社團「股市第一現場-關鍵資訊解密」版主

經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法

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