作者：陳唯泰

【高殖利率不是獲利保證】

上週到T台錄一個除權除息的節目，裡面有一個主題我認為非常實務，因此我想在此跟大家分享。

這個主題是「高股息殖利率」，許多投資朋友都喜歡追逐高股息殖利率，但是真的有參與股除息的人，都會知道這一點其實並不如大家想像中的美好。因為股息殖利率越高，除息之後的填息難度也就越高。

關於這件事，我有切身之痛。就在民國97年，也就是西元2008年，當年的我對於除權息沒什麼經驗，也就跟著市場說法，挑了一檔高股息殖利率的個股-宏盛(2534)。依照當時的股息以及股價來估算，股息殖利率接近15%，依照當時的股價漲跌幅來算，除息之後要連漲2根停板才可能完全填息，難度算是非常高。但更不巧的是，當年美國先是爆發了二房風暴，後是爆發了雷曼兄弟事件，使得填息變得格外困難。後來那一檔足足花了我二年的時間，才達到完全填息。

【小心高配息的陷阱】

所以，從那一次的慘痛經驗之後，我就再也不敢去挑高現金殖利率股，來進行除權息。因為個股高配息的背後原因有3個，投資朋友不小心就會落入高股息殖利率的陷阱。

1. 本業的成長:有些公司的高配息來自於本業的成長，如果是這種情況，表示公司的基本面有改善。這一種可以從營收是否同步成長來確認。

2. 一次性收益的認列:有些公司的高配息來自於一次性收益的認列，例如:出售土地、出售廠房，這些雖然對於當年的EPS有幫助，但隔年就沒有了，EPS又被打回原形。

3. 資本公積的配發:這個情形在前幾年開始流行，就是公司本業沒有賺錢，但是又想要照顧股東，只好拿過去的資本公積配發給股東。這一種也比較難以維持。

以最近大家討論度很高的「殖利率王」--達爾膚(6523)，去年配息2次總共是13.86元，但是去年全年EPS才4.26元，其中有10元就是資本公積配發所造成的，盈餘配息僅3.86元。

另外像是中和(1439)、天宇(8171)、吉祥全(2491)都因為去年有處份土地廠房，使得財報出現一次性認列的收益，EPS分別躍升到10.46元、4.81元以及5.48元。類似這樣的公司若是有配發高股息，投資朋友介入時必須要格外謹慎小心。

有鑑於此，我特別篩選了一些去年EPS為負值，但是卻有配息的公司，這些公司多以資本公積配發股息，投資朋友在選擇個股除息或是做定存股操作時，要稍做留意囉！

表、18檔沒有EPS但用資本公積配發股息的公司

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作者簡介：

從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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