林奇芬

·理財教母

2022年1月10日 週一 下午12:49·6 分鐘 (閱讀時間)

 

 

 

通膨居高不下，資金收縮成為目前金融市場的主要風險。上週市場擔心聯準會加快升息腳步，讓美國10年公債殖利率飆升，股市大幅波動，特別是科技股受到衝擊較大。而在升息趨勢確認下，債券基金也面臨不小挑戰。手上持有債券基金較多的投資人，究竟該留、該賣呢？

公債殖利率攀高，那斯達克跌破半年線

1. Fed會議紀要顯示，鑒於目前經濟、勞動市場與通膨前景，決策官員普遍認為有必要提前或加速升息，最快可能將於 3 月啟動升息，此外，也開始討論縮減目前約 8.7 兆美元的資產負債表。此讓美國10年公債殖利率快速跳升，收1.77%，近一年新高，債券產品普遍下跌。但美元指數未再攀高，收95.7。

2. 美國12月ISM製造業PMI 58.7、服務業PMI 62.0，都呈現較大下跌走勢。12月非農新增就業人數僅19.9萬人，遠低於預估的40萬人，但失業率已經降至3.9%。雖然景氣表現略為趨緩，但市場預期聯準會加速收縮資金，帶來上週美股較大修正壓力，尤其是科技股，費半指數周跌幅3.8%、那斯達克周跌幅4.5%，S&P500周跌幅1.8%、道瓊周跌幅0.3%。目前那斯達克指數走勢最弱，跌破半年線，道瓊最強仍收在月線上方。個股表現強弱差異大，資金轉進價值股。另外，雖然Omicron讓疫情持續延燒，但生技股近期呈下跌走勢。

3. IHS Markit公布，歐元區去年12月綜合PMI終值為53.3，低於預期，更滑落到去年3月來最低。12月PPI批發物價指數年增高達23.7%，CPI消費者物價指數年增5%，通膨壓力大。歐洲央行（ECB）上月調高通膨預測，預估2022全年通膨率將達到3.2%，遠高於ECB訂的2%目標。另外，值得留意的是，歐盟最大的三個經濟體的政局正在改變，德國新政府將推動改革，法國和義大利近期也將舉行重要選舉，可能牽動歐盟整體的財政與退休金政策，進而對金融市場產生影響，後續需要追蹤觀察。上週德股小漲0.4%、法股周漲幅0.9%、英國周漲幅1.2%，仍維持上升趨勢，但需要留意美股波動影響。

4. 日本12月製造業PMI為54.3，連續11個月擴張，目前景氣維持穩定，但日本央行總裁黑天東彥認為，疫情、通膨仍帶來不確定性。上週日經指數隨國際股市震盪，周跌幅1.1%，跌破半年線支撐，日圓走貶至5年低點116.35。南韓電池製造大廠LG新能源（LG Energy Solution）已開始接受投資人認購股票，計劃籌資多達108億美元，可望成為南韓歷來最大首次公開發行股票（IPO），LG新能源預定本月27日在KOSPI掛牌交易。韓股上週周跌幅0.7%，目前仍在半年線下方，走勢偏弱。

5. 台股上周在台積電帶動下，衝上歷史新高，加權指數最高到18619點，受美股震盪影響，台股周跌幅0.27%，收18169點，目前仍在月線上方。但櫃買指數修正幅度較大，周跌幅4.6%，已跌破月線，顯示中小型股震盪壓力較大。另外，台幣上周最高升值至27.514，創近25年新高，最終收27.68。短線台股仍受國際股市震盪影響。

中國減稅降費，油價維持強勢

1. 大陸國務院總理李克強5日表示，面對新的經濟下行壓力，規模性減稅降費是宏觀調控關鍵性措施。他強調，減稅降費首先應支持製造業升級、中小微企業及個體工商戶。近期中國疫情升高，對經濟又帶來不小衝擊，但12月財新製造業PMI 50.9、服務業PMI53.1，稍有回穩。上週上證指數周跌幅1.6%、深證指數周跌幅3.4%，走勢轉弱，恆生指數止跌，周漲幅0.4%。先前重挫的網路股，阿里巴巴因受巴菲特搭檔孟格持續買進而反彈，但騰訊仍低檔盤整。

2. 新興市場普現走弱，新興市場債券下跌。印度12月製造業PMI 55.5，較上月下跌，但企業獲利改善，在金融股、石油股推升下，印度股市周漲幅2.5%，站上所有均線。東協股市小幅反彈後，走勢轉為整理。巴西製造業、服務業PMI走勢持平，但巴西消費、工業股領跌，股市周跌幅2%，走勢仍然疲弱。俄羅斯近期股市走勢震盪，周跌幅3.1%，已經跌破年線，先保守看待。

3. 上周油價震盪起伏，OPEC+會議維持2月日增產40萬桶產量政策，緩增政策支撐油價走勢。另外，哈薩克國內動亂與利比亞油田生產中斷，再加上美加因嚴寒天候影響石油輸送，推升油價走高。近月布蘭特原油收每桶81.75美元，周漲幅5.1%，近月西德州原油收每桶78.9美元，周漲幅4.9%。金價上周走勢也震盪起伏，預期聯準會加速收縮資金，讓金價由升轉跌，周跌幅1.8%，每盎司收1795美元。

升息步步進逼，債券基金先保守看待

聯準會貨幣政策，由鴿轉鷹已經定調，目前QE購債預定在3月結束，接下來市場討論的不再是要不要升息，而是何時升、升幾碼？目前最鷹派看法是3月就升息，今年升息3碼，較鴿派的看法是第三季才升息，升2碼。不管如何，升息確認，對債市衝擊越趨明顯。

上週美國10年公債殖利率從1.5%，跳升至最高1.8%，最終收1.77%，周漲幅高達16.86%，債市一片慘綠。首當其衝的是美國公債、高評等債券。但美國利率走高，歐債利率也隨之走高，只是幅度較小。另外，新興市場債先前已經有許多國家升息，早就經歷一波修正，只是上週受美債影響，新興債仍然受拖累。先前因為利率較高、且違約率低的高收益債(非投資等級債)，是所有債券表現最好的，但上周也同樣受拖累。

整體而言，利率持續上揚，帶動債券價格下跌，債市已經進入空頭階段。未來一、二年全球央行不是停止QE、就是開始升息，對債市都是比較不利的環境。個人不妨檢視一下手上債券產品配置比重，以及自己的理財需求。若自己想要長期領息，可較不在意價格波動，若是比較重視資產價格波動，可適度減碼債券比重。

可觀察基金