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解讀市場／美利率政策 別再犯錯了

美國內需強勁，實質消費支出的年增率，自2.9%上修至3.1%，而企業投資自負0.6%大幅上修至3.2%。值得注意的是，這是在第2季能源產業的資本支出大減68%之後，整體企業投資活動仍有如此不俗的表現。

美國整體經濟體質夠穩健，足以穩度能源產業資本支出銳減的影響。住房投資同樣從6.2%上修至7.8%，為連續第五季上修，且新屋開工與建照核發數目強勁反彈，加上美國家庭修繕房屋的意願上升，顯示未來美國住房投資表現可期。

美國第3季GDP更可望進一步改善。舉例而言，美國7月薪資就業人口增加23.5萬人，失業津貼請領人數維持低水準，且新增職缺數目接近歷史高點。這些跡象均顯示，未來美國新增就業人口將穩定增長。

就業市場前景的改善，連帶拉抬其他的經濟活動。

在美國汽車銷售方面，7月銷量寫下2000年至今首次連續三個月達到年化1,700萬輛的表現。7月成屋銷售量達到年化559萬戶，寫下2009年以來的最高紀錄。7月新屋開工數目達到年化121萬戶，寫下2007年以來最佳單月表現，並較去年同期增長10%。企業樂觀情緒持續，耐久財訂單成長率繼6月成長4.1%後，7月再增長2%。

從美國消費信心數據，即可看出其未受到市場震盪影響。美國8月消費者信心指數上升至101.5，並寫下2007年至今的次高紀錄，且幾乎是2011年第3季美股重挫時的二倍水準。

其他有利於消費信心的經濟表現，包括每月新增就業人數穩定達20萬人、職缺數創歷史新高、失業率下降至5.3%，以及油價大幅下挫等。

以貨幣政策而言，聯準會必須重新思考是否仍要依據經濟數據決定貨幣政策，因為初步統計數據通常過度低估真正的經濟體質。

面對近期的經濟數據修正幅度，聯準會官員需要瞭解經濟統計數據總是會多次修正，因此他們得採用更全面的經濟數據，避免被初步統計數據所蒙蔽。

在本次消費者信心調查中，消費者很明顯地給美國經濟一個「讚」，且企業訂單和營建活動皆反映企業的樂觀情緒。有鑑於此，聯準會若在9月16日、17日的會中決定升息1碼，就表示政府官員同樣對美國經濟抱持信心，並且履行近來的政策聲明，亦即倘若勞動市場持續復甦，聯準會將著手推動利率正常化。

然而，過去只要經濟成長有些許的疑慮，或是金融市場震盪較大，現任決策官員就會選擇按兵不動。先前，聯準會表示將在2013年9月開始縮減購債規模，但隨後又因部分就業數據表現疲弱而延後。

現在回過頭來看，這是個錯誤的決策，因為2013年下半年的就業數據大幅上修，且實質GDP成長率達3.5%。倘若聯準會這次再度重蹈覆轍，屆時可能會陷入太晚升息，而導致之後升息的速度與幅度加劇的困境。

（作者是聯博美國經濟學家暨董事）2015-09-07 05:02:46 經濟日報 喬．克森（Joseph Carson）

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