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全球經濟命運…消費者掌控

猴年到！投資人擔心的事情多得數不清，但深度的投資觀點，永遠不嫌多。

目前美國通膨仍處於低檔，儘管製造業表現疲弱，但消費活動仍維持平緩復甦力道，展現國內經濟的韌性。2016年初，全球經濟與政治前景的不確定性，加上多數資產的波動性居高不下、預期報酬率低，導致全球投資人的風險承受度萎縮。即便美國經濟持續復原，但也無法一肩扛起全球經濟的重擔。

全球經濟面臨的主要風險之一，在於新興市場持續趨緩的經濟增長。全球超過40%的經濟成長率來自新興市場，最為舉足輕重的當屬中國。中國可能得費時多年，才能從出口導向、資本密集的經濟成長模式，轉型成為內需導向的成長型態。

最新數據顯示中國進口年增率為-5.5%，出口勉強成長1%。另一方面，中國的服務業－亦即「新經濟產業」－成長穩健，但仍須進一步擴張，方能彌補舊經濟陷入週期性成長趨緩的缺口。

我們預期中國政府將鬆綁貨幣與財政政策，藉此支撐表現放緩的內需，並為結構性改革爭取更多的時間。

中國經濟成長趨緩眾所皆知，並持續影響大宗商品市場，對油價與商品出口國造成壓力。此外，石油輸出國家組織無力調控全球原油供給，更加深了油價重挫的幅度。一般而言，在溫和的經濟成長環境下，油價下跌通常可發揮潤滑經濟的功效。然而，眼前油價持續面臨下跌壓力，令人憂心通縮將進一步加劇，這當然也是各國央行最不想看到的情況。

全球經濟的命運漸漸掌握在消費者手中。中國希望讓內需消費成為未來經濟成長的主力。對全球經濟來說，不拖延消費決策、願意即刻花錢消費，且對經濟前景有信心的民眾，才稱職。

上個月歐元區消費者信心指數下降6.3%，表現不甚理想。因此政府持續祭出刺激措施、壓低利率水準，避免金融體系的動盪危及消費信心與意願，成為維持經濟穩定復甦的關鍵。

2008年全球金融危機爆發後，全球經濟不斷地吃止痛藥，導致全球負債居高不下、有增無減。疲弱的經濟復甦與通膨水準，近期內全球看來難以透過經濟成長解決負債問題。這些問題將使得聯準會更不容易推動「正常」的升息週期。全球央行將盡可能延長極度寬鬆的貨幣政策，同時得設法避免藥下得太重。

人們很容易往壞的方面想，但各國堅毅不拔的央行與消費者的韌性實在不容小覷。給予適當時間，效果便會逐漸顯現。

（作者是康利亞太區首席執行長）2016-02-16 經濟日報 柯瑞保

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