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名家觀點／沙國戒油癮 苦到全世界

一般而言，當經濟體質過於傾斜或脆弱的國家，終於下定決心要啟動結構改革時，外界多半會直接給予肯定。然而，當全球最大油儲國沙烏地阿拉伯副王儲穆罕默德王子（Mohammed bin Salman）宣布，將以改革大計「願景2030」（Vision 2030）讓沙國戒掉「油癮」（oiladdiction）時，各界卻難免憂心。

穆罕默德王子登高一呼，之所以讓國際相信沙國有心推動經濟轉型，一方面是他雖名為副王儲，卻因擁有父親沙爾曼（Salman bin Abdulaziz Al Saud）國王的全力支持，不僅掌控經濟政策決策權，更以國防部長一職手握國家軍事權力，使其為當前沙國真正的掌權者；另一方面是2014年下半年起的國際原油價跌，已讓沙國出現近20%GDP（國內生產毛額）的財政赤字，加上美國頁岩油業者的強勢登場，其有彈性的生產方式，幾乎為國際原油價格設出上限，導致沙國依靠原油為生的經濟模式已無以為繼，使此番改革很容易凝聚國內的共識。

尤其，穆罕默德王子意欲藉力使力，利用石油資產讓沙國擺脫油癮的方式頗為可行。例如他計畫以國營石油公司Saudi Aramco作為基礎，成立一間控制資產超過3兆美元的主權基金，用於推動國內投資，讓沙國經濟可多元發展，希望達成2030年民間投資占比從40%提高到65%、國防支出有50%用在國內國防企業上、非石油政府收入從1,630億里亞爾提高到1兆里亞爾、中小企業占GDP比重從20%提高到35%等目標，都顯示改革是「玩真的」。

問題是沙國掌控全球15.7%的原油儲備（且擁有全世界最低的原油生產成本，每桶僅8.98美元）及擁有龐大的油元資產，一旦改革正式啟動，勢必對全球原油與金融市場生態產生巨大的影響。原因有二：首先，隨著深海油田、油砂、頁岩油等非傳統原油大舉搶市，沙國意識到原油不再是「稀缺財」，令其與OPEC（油國組織）對原油市場的控制力愈見式微。再加上，防止全球暖化已是國際共識，促使再生能源與替代能源技術日益成熟，並提高能源使用效率，使「原油需求高峰」（PeakDemand）來日有可能取代「原油產量高峰」（PeakOil），成為各界擔心的議題。

為了在原油需求高峰帶來長期低油價的夢魘成真前，取得最大的利益，沙國自會善用本身優勢發動油價戰爭，趁勢將一些生產者趕出市場，大幅擴大該國原油市占率。而4月17日一通來自穆罕默德王子的電話，讓看似快達成凍產協議的杜哈會談破局，也就沒什麼好意外的了。換言之，在大推經改的前提下，未來沙國將全力生產原油，且伊朗未參與的凍產或減產協議必難獲得沙國同意。

其次，沙國2030年國防支出自給率50%的目標看似與經改無關，實為暗示未來沙國油元轉向的訊號。在近年中東政局變化及美國頁岩油快速發展下，1945年以來沙國輸出穩定且便宜原油給美國，換取美國確保其王朝穩定性及正統，這協議已出現裂痕，讓沙國不得不重新思考軍事與油元的布局。初期先讓軍事能獨立，中長期或將慢慢把龐大的油元資產從美國向海外分散。當沙國極為可觀的油元資產開始轉向，勢必造成美國股、匯、債市的波動。

沙國願意且有能力進行大規模經改固然可喜，但續打價格戰恐加重全球通縮危機，深植美國數十年的龐大油元資產異動，又會形成國際金融市場長期的不穩定力量，怎不叫人擔心。

（作者是元大寶華綜合經濟研究院董事長、國立台灣大學經濟學系兼任教授）

2016-05-03 經濟日報 梁國源

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