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丹麥實施負利率吞苦果 沒救到景氣

丹麥是最先實施負利率的國家，負利率也最低，但目前民間儲蓄卻比正利率時還多，投資卻減少，經濟處於「低成長危機」，且物價停滯，顯示這項政策明顯失敗。

丹麥退休年金基金經理人表示，負利率並未使投資增加，因為消費者與企業界都認為這種極端的政策是危機的訊號，而未來的所得將無法預測。

哥本哈根年金經理人尤里加德表示，「負利率產生反效果」；這項政策「使民眾增加儲蓄，來保護未來的購買力，並選擇低風險的資產，因為未來的報酬及風險都不透明」。

經濟數據也顯示負利率的效果與經濟理論完全相悖。丹麥政府估計，今年民間投資相當於國內生產毛額（GDP）的16.1%，比1990-2012年的平均水準18.1%更低；今年民間的儲蓄率今年將達GDP的26%，也比上述期間的21.3%還高。

丹麥央行強調，負利率政策已經成功，因為央行的唯一使命，就是使丹麥克朗對歐元匯率釘住在上下2.25%的變動區間內。去年初丹麥克朗面臨對歐元升值的威脅，靠央行將利率降到-0.75%，加上積極干預匯市，使克朗得以穩住。

但從丹麥總體經濟面的表現，完全看不出負利率對經濟成長有所助益。政府上周將今年經濟成長率預估由1.9%降到1.1%，3月物價年增率完全陷入停滯，而過去兩年的通膨率也遠低於1%。

目前銀行業還能挺住負利率對獲利的壓力。最大銀行丹斯克銀行2015年獲利創新高。

2016-05-06 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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