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好書導讀／綠角談基金 不能只看配息

商業理財類暢銷書作家綠角新作「綠角的基金8堂課--2016補課增修版」，甫上市就攻進新書排行榜，本報特別摘錄書中三則投資朋友最常問綠角的問題，本周陸續刊登。

問：有人提到，買高收益債券基金，為的就是配息，所以就不必在意淨值波動了？

答：對於大多數人來說，投資有一個共同目的，就是資產成長。資產成長是來自配息或是來自資本利得，則沒有那麼大的分別（先不考慮課稅上的差異）。

譬如有一項投資，原始投資金額100元，之後10年，每年本金價值會增加10元。所以下一年，投資價值是110元，再下一年，會成長到120元。第10年終了，終點價值是200元。獲利100%。

另外有一項投資，原始投資金額100元，每年配息10%。所以下一年，拿到10元的配息。投資部位價值仍是100。再下一年，也是拿到10元配息。最後10年終了，投資部位價值100，共取得100元的配息。獲利也是100%。

第一種投資，獲利完全來自資本利得。第二種投資，獲利則全部來自配息。

假如定期需要金錢花用的投資人使用第一種投資方式。那麼他可以每年變賣價值10元的部位，他就可以為自己帶來「配息」了。

對於不需要配息做為生活費，希望資本增值的投資人，假如他使用第二種投資方式，他可以將每年10元的配息投入原先的標的，取得更多單位數。這麼一來，他就可以為自己帶來「資本利得」了。

從這個例子可以看到，配息或資本利得，只是一種名目上的分別。必要時，投資人可以自行轉換。

假如有第三種投資，原始投資金額100元，每年配10元。10年後，共拿到100元的配息，但原始本金侵蝕殆盡，變0。請問這項投資的10年報酬是多少？

任何有基本知識的人都知道，獲利是0%。根本沒賺錢。

但那種「只要看配息，不需要看淨值波動」的說法，會讓人以為獲利是10%。重點是，配息加上資本利得（或損失）， 才是整體的投資成績。

譬如有支高收益債券基金，一年下來，本金虧損10%，配息7%。請問獲利是7% 還是-3%。

當然是-3%。難道本金虧蝕超過配息，還要叫「有賺」嗎？

為什麼可以不去注意本金的賺賠呢？

「只看配息，不管本金波動」這種說法的目的，在於強化很多投資人去使用高收益債的原始出發點。對於不少投資人來說，現金配息是穩當拿在手中、真的有賺的錢。很多人想，「我只要確定有高收益，那麼就等同於有高報酬」。這是一個從一開始就錯誤的想法。想想看，哪些債券會有高配息？

正是「高風險的債券」。

什麼叫高風險？那就是不保證可以賺錢，甚至有虧損的可能。假如高收益債可以保證交出比低風險債券更高的報酬，那就不叫風險了。

為什麼高收債配息高，卻可能交出低報酬？

讀者朋友應該已經想到。那就是高收益債會給你高配息沒錯，但卻可能造成資本損失啊！

資本損失，正是高風險債券的風險所在。

只看配息，不必管本金增減的這種看法，就是請投資人只看報酬，不去顧慮風險。

而只看報酬的想法，從來就不是一個正確的投資觀點。

（作者是財經暢銷作家綠角，本文摘自新書《綠角的基金8堂課-2016補課增修版》，即日起於各大通路銷售，團購請洽02-86925588轉2974藍小姐）

2016-09-08 經濟日報 本報訊

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