新百王證券

伊爾艾朗專欄／全球經濟…從低成長走向衰退

美國聯準會（Fed）再度下修經濟成長與利率預估，顯示Fed 預估目前全球遲滯的成長勢頭將持續更久，未來幾年可能與過去七年差不多，而這將成為「新常態」。

但實際情況可能不同。未來數年全球經濟可能有三種版本：持續半死不活，經濟與金融市場劇挫，或是強勁上漲。三者之中，保持現狀的可能性已降低，因為保持現狀的條件是低成長所引發的經濟、金融、政治與社會緊張，不會成為經濟的決定性力量，但這項條件已愈來愈靠不住。

經濟低成長持續愈久，未來成長的潛力便愈弱，因為企業會延後投資計畫，消費者信心也將受損，使經濟成長的引擎減弱。而且有限的成長成果，又集中於少數人手中，也削弱經濟成長的多元化及韌性。

經濟面的失望，引發政治面的兩極化，且及喪失功能。民眾對「專家意見」不再信任；加上所得、財富及機會不均等，更使民眾對「統治菁英」及「既有體制」產生懷疑。

於是多數先進國家的「反體制運動」持續高漲。從英國公投脫歐、一直到美國總統大選中的「反貿易」聲浪，結果將削弱跨國經濟與金融關係，從而威脅經濟成長。經濟疲軟持續悠久，選民的憤怒便愈強，也迫使政治人物對移民與貿易採取「孤立主義」的立場，而恐怖行動頻仍更使這股逆流益發狀闊。

儘管有上述諸多不確定，但金融市場迄今仍提供優厚的投資報酬率，且動盪幅度偏低，這要感謝各國央行的寬鬆政策。然而量化寬鬆（QE）、負利率等非傳統政策也使資產價格飆漲，投資人承擔的風險過重，對未來全球經濟福祉帶來重大危險，尤其是在結構改革、財政政策及國際合作不能配合之際。

綜合上述因素，顯示全球經濟將很難維持目前偏低而穩定的成長。若政治面未能出現令人滿意的因應措施，低成長將淪為衰退，人為促成的金融市場穩定也將轉為失序。但若政治人物能承擔起經濟責任，便可能出現有利的結果。儘管人們都在等待政治人物採取行動，但必須認清一件事實，就是「新常態」正逐漸走向終點。理由很簡單：低成長已經持續太久，而各項自我毀滅的因素正在醞釀之中。

（作者Mohamed El-Erian是安聯集團首席經濟顧問）2016-10-06 經濟日報 編譯任中原

新百王證券股份有限公司
營業員：曾坤琦(三省一生)
地址:高雄市前金區中華三路11號B1
發富專線：07-2118888
分機電話：07-2118888轉212
聯絡專線：07-2414748、07-2419575

委任期貨商：大昌期貨股份有限公司
證券商許可證號：100年金管證總字第0066號