林奇芬

·理財教母

2021年10月25日 週一 下午2:25·5 分鐘 (閱讀時間)

 

 

 

企業財報陸續公布，大多數仍交出不錯成績單，但另一方面油價上揚、供應鏈瓶頸持續，使得通膨壓力上升，正負面訊息衝擊著股債市。美股持續震盪向上，歐洲、亞洲持平，新興市場反彈後震盪。但隨著央行縮減購債期限逼近，債市面臨較大壓力，成熟國公債、投資級債震盪向下，新興債向下震盪，手上有較多債券基金者，需要留意後續風險。

美股維持上升，景氣多空並陳

1. 美國聯準會主席鮑爾鬆口，減債時間已經到來，11月啟動機率高。根據對基金經理人調查，預估2022年升息一次的比例高達44%，顯示市場對升息預期持續升高。上週美國10年公債殖利率最高來到1.7%，收1.64%，利率趨勢往上。公債、投資級債下跌，高收債高檔震盪。美元指數短線有些回檔，收93.61。

2. 美國陸續公布第三季企業財報，多數企業交出亮麗成績單，例如特斯拉、超微、網飛等，但是英特爾表現不如預期，甚至預估供應鏈吃緊風險，股價大跌。本周五大科技巨頭將公布財報，包括微軟、蘋果、亞馬遜等，為市場關注焦點。上週道瓊指數周漲幅1%、S&P500周漲幅1.6%、那斯達克周漲幅1.3%、費半周漲幅1.7%，美股維持上揚格局。

3. 美國10月製造業PMI 59.2、服務業PMI 58.2、綜合PMI 57.3，除了製造業外，都呈現上揚走勢。目前市場對通膨擔憂持續升高，供應鏈瓶頸也持續，經理人對於未來12個月經濟成長與獲利前景，看法轉趨保守，需要留意市場震盪風險。

歐洲受通膨衝擊，亞股反彈有壓

1. 歐元區10月製造業PMI 58.5、服務業PMI 54.7、綜合PMI 54.3，多呈現下滑走勢。天然氣與油價走高，衝擊歐洲經濟，9月通膨率上揚至3.4%。歐洲央行至今尚未鬆口要緊縮貨幣，但英國央行卻已經表示，必須採取行動控制通膨，英國很有可能領先歐美國家率先升息。上週德股周跌幅0.2%、法股持平、英股跌0.3%。歐洲股市反彈力道縮減。

2. 日本即將在10/31進行眾議院改選，自民黨能否取得多數，也攸關岸田文雄能否續任首相。日本9月製造業PMI 53、服務業PMI 50.7持續上揚。上週亞洲股市反彈力道都不強，日經指數周跌幅0.8%、台股周漲幅0.6%、韓股周跌幅0.3%。

油價續強，港股反彈、巴西續跌

1. 中國第三季GDP年增率僅4.9%，遠低於預期，1-9月固定資產投資年增率7.3%，顯示投資降溫。恆大出售資產計畫生變，穆迪也調降多家中國開發商信評，房地產風險仍高。在政府打壓政策下，貴金屬、煤炭類股下跌，不過從事電動車電池的寧德時代拿到大單股價續強。市場傳聞人民銀行可能會調降存款準備率，推升金融股反彈。整體來說，中國股市呈現盤整走勢，港股呈跌深反彈，上證指數周漲幅0.29%、深證指數周漲幅0.5%、恆生指數周漲幅3.1%。

2. 新興市場股市上揚，新興市場美元債稍有止跌、新興市場當地貨幣債偏弱。開始擔心通膨帶來的壓力，印度股市小幅修正，周跌幅0.8%。巴西政府要推動新一輪社會福利計畫，此可能加深債務壓力。此外央行對今明年通膨率預估仍高達8.6%、4.1%，巴西股市周跌幅高達7.2%。東協股市維持正向。

3. 油價上揚雖有利於俄羅斯，但上周俄羅斯央行意外升息3碼（0.75%），基本利率來到7.5%。俄羅斯央行今年以來已經六度升息、利率升幅3.25%，且不排除持續升息。俄羅斯央行還將 2021 年通膨預期調升至 7.4% 至 7.9%，高於此前預期的 5.7% 至 6.2%。上週俄羅斯股市周跌幅0.7%。

4. 西德州原油已經持續上漲九周。天候即將進入冬季用油需求旺季，美國原油庫存仍在相對低位，全球原油產量增加有限，持續推升油價走升。近月布蘭特原油收每桶85.6美元，周漲幅0.8%，近月西德州原油收每桶83.9美元，周漲幅2.4%。原物料CRB 指數小幅回檔，周跌幅1.1%，BDI運價指數周跌幅8.1%。金價小幅上揚，收每盎司1793美元，周漲幅1.5%，呈現緩升走勢。

縮減購債逼近，全球債券基金挑戰大

聯準會最新褐皮書顯示，美國經濟適度到溫和，但物價受到供應鏈影響而上揚。市場預期聯準會11月會議，宣布縮減購債可能性大幅提高。目前每月購債規模1200億美元，之後可能每月減少150億元額度，至2022年中不再購債。

另外，歐洲央行先前也表示，自第四季起縮減購債規模，雖尚未明確指示縮減目標，但市場逐漸有共識。再加上英國央行也表示對通膨擔憂，並可能提早啟動升息，歐美主要國家將陸續減少購債，資金寬鬆環境逐漸退場。

近期歐美公債殖利率上揚，影響債券市場表現。美國10年公債殖利率8月在1.2%附近，目前已經漲升至1.7%。德國10年公債殖利率8月在-0.5%，目前是-0.1%。英國10年公債殖利率8月在0.5%，目前來到1.07%。

縮減購債規模已無懸念，目前市場已經開始猜測何時啟動升息，是2022年還是2023年？在此趨勢下，利率將呈現緩步走高趨勢，債券價格也承受較大下跌壓力。通常在升息階段，短天期債券波動較小，長天期債券波動較大，另外，通膨連結型債券，因為本金可隨通膨升高而調高，因此也可有較好表現。今年以來全球型債券基金多數呈現下跌走勢，投資人可能必須要忍耐度過此段煎熬期，或是考慮適度降低全球型債券基金、高評等債券基金比重。

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