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好書導讀／股票期貨交易策略

近年來，股票期貨已經成為相當熱門的商品，由於股票期貨有著成本低廉、無平盤下放空等諸多優點帶動下，成交量是逐年遞增，尤其是由券商所發行的陸股ETF期貨，在大陸股市大漲行情過後，成交量也隨著大陸股市的飆漲持續高升，再再說明股票期貨已經為一般投資大眾所接受，期交所也逐年放寬股票期貨標的，相信在不久的將來，股票期貨將更為熱門。

股票期貨除了多空雙向操作外，還有其他好用的交易策略，以下替讀者整理說明。

【配對交易】

配對交易主要是尋找Beta相近的商品，透過選股，賺取Alpha的價差。其中Beta是指個別股票的報酬被大盤指數影響的程度，意指系統風險溢酬。Alpha則是指個別股票超出Beta所能估計的超額報酬，或是指不能被大盤指數所解釋的超額報酬。

在交易上，配對交易主要是進行兩筆行情相關、數量相當、方向相反且盈虧相抵的交易。

˙行情相關：指影響兩種商品價格行情的市場供求關係存在同一性，供求關係若發生變化，同時會影響兩種商品的價格，且價格變化的方向大體一致。

˙方向相反：指兩筆交易的買賣方向相反，無論價格向什麼方向變化，總是一盈一虧，故可盈虧相抵。

˙數量相當：兩筆交易的數量大小需根據各自價格變動的幅度來確定，大體做到數量相當。

在實務上，配對交易的運用時機，不限多頭或空頭，且價差發散或收斂皆可做。

˙股市多頭／空頭皆可做：配對交易不像傳統的投資，是買進預期未來價格將上漲的標的，或賣出預期未來價格將下跌之標的。

在配對交易中，投資人將「同時」買進一資產（期貨、選擇權或現貨）並賣出相關性高的另一資產之對等部位，藉以掌握價差變動的獲利機會。

˙可作價差發散／價差收斂：在配對交易中，投資人可以買強空弱，做價差發散；亦可等待配對之股票價差拉開時，買低賣高，做價差收斂。

在獲利時機上，只要α＞0（即選股能力佳），不論盤勢變化，皆可獲利。

˙大盤上漲時：作多投資組合的漲幅＞作空投資組合的漲幅，α＞０。

˙大盤下跌時：作空投資組合的跌幅＞作多投資組合的跌幅，α＞０。

【套利交易】

套利是股票期貨的一項獨特功能，因為股票期貨可在平盤下放空且無停券限制，因此只要掌握好時機點，即可用來進行期貨與現貨之間的套利，由於股票期貨平盤上下皆可作空，因此操作上，可以尋找相同標的之期貨與現貨進行套利，買低價位商品，空高價位商品。

【股票期貨間價差交易】

除了期、現貨之套利外，股票期貨彼此之間也可以進行價差交易，但其公司性質需相近（例如：富邦金與國泰金），公司與公司之間業務必須屬性相同，價格接近，進場時可以評估當時股價，若是Ａ股較Ｂ股為強勢，則買Ａ股放空Ｂ股，未來只要Ａ股上漲10%，而Ｂ股上漲5%，平倉之後，價差獲利就可賺5%。

（摘自經濟日報出版《輕鬆投資股票期貨》新書，博客來、誠品、金石堂等各大書店均售，團購洽詢專線：02-8692-5588分機5735／張小姐）

2015-08-11 01:41:21 經濟日報 摘自《輕鬆投資股票期貨》

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