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三大匯率走勢逆轉 市場興奮

今年第1季全球三大匯率集團─美元、新興市場貨幣與日圓／歐元集團的匯率走勢出現逆轉，美元止升回貶，加上中國經濟出現走穩信號，帶動新興貨幣、股市、油價及商品價格回升，也為全球經濟可能觸底反彈帶來希望。

美元匯率於元月底達到頂峰，2月底G20上海會議後加速回貶，傳達出一項重要信號：今年初全球經濟的多項重大威脅，包括美國升息、油價崩跌及中國經濟滑坡等，現在已經退潮；全球經濟雖未起飛，但第1季很可能就是底部所在。

美元回貶，帶動全球股市及垃圾債市場於2月中觸底反彈。原因包括市場預期石油供給將下降，使油價在低檔得以穩住，美元「多頭」也開始逢高減碼，但最重要的還是美國聯準會（Fed）決定對升息更加慎重，將今年的預期升息次數由4次減為2次。

Fed改變立場並非由於美國國內經濟，而是對一些新發現的因素未雨綢繆。主席葉倫強調她擔憂全球成長減弱，及市場的通膨預期太低。這顯然是新的「Fed對策」，即Fed承諾將保護投資人免受損失，不惜干冒通膨率超過2%目標的風險，這也等於是為金融市場張開了安全網。

由於Fed態度轉變，新興市場資金外流因而停止。2月外資對新興股市及債市轉為淨買超，是八個月首度首見，3月外資買超更創21個月來新高。另外人民銀行2月中以來也一直引導人民幣升值。

商品價格能夠走穩，顯示全球出口及製造業產量出現短期回升。3月採購經理人指數顯示全球經濟復甦溫和加速，且第1季可能就是底部。美國經濟成長2%，全球成長3%，雖只不過是回到原來的低成長水準，但至少比原本預期的衰退或危機要好得多。

美元回貶，新興貨幣回升，不僅對美國有利，對中國及其他新興市場更加有利。但歐元及日圓升值，卻對歐元區及日本構成壓力，也迫使歐、日央行須再下猛藥。

2016-04-08 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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