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財經觀點／升息延後？ Fed動作考驗全球股市

中國人民銀行上個月無預警調整人民幣中間價的形成機制，並下調人民幣開盤中間價1.9％，引發8月全球匯率大幅震盪。原先已接近止穩的亞洲貨幣及新興市場貨幣匯率再度競相貶值，進而使新興股市續挫，也波及已開發市場股市向下補跌，造成全球金融市場大洗三溫暖，接下來，美國聯準會（Fed）的下一步動作，再度考驗全球股市。

美國當地時間9月16日Fed將召開FOMC利率決策會議，但市場目前對於Fed升息可能性的預期快速降低。

在一個多月前，市場原本普遍預期認為，Fed將在此次會議正式調高官方利率，並結束長達6年的低利率時代，但人民幣貶值引發金融市場大幅震盪後，市場轉向認為Fed將會延後升息決議。此外，陸續有學者出面表示以目前升息並無必要性，促使美國公債殖利率再度向下，美元則對歐元與日幣等避險性貨幣貶值。

儘管中國人民銀行聲明表示，調降人民幣匯價原因是希望將中間價與市場匯率價格貼近，改善人民幣匯價市場形成機制，但中國大陸今年出口快速衰退，且近幾年來人民幣都相對強勢，市場免不了猜測此舉是因大陸官方觀察到其景氣降溫程度超出預期，才以貶值救出口。

人民幣貶值後，牽動多數新興市場貨幣也如預期地大幅貶值，並無法達到匯率貶值以刺激出口的目的。因此，中國大陸官方讓人民幣貶值的理由應與其聲明類似，而並非為市場臆測。但需繼續觀察，若中國大陸出口增長持續疲弱，並不排除人民幣再貶值增加貨幣寬鬆程度。

雖然美國景氣溫和復甦，但全球其他區域經濟增長仍十分緩慢，加上原物料需求持續低迷，預期物價在未來一段時間內不會有太大升值壓力。不論Fed在9月或12月升息，甚至是延後到2016年再升息，整體升息步調都將非常緩慢，利率上調幅度也將低於2004至2007年的升息循環。

短期內若FOMC會議確實延後升息時點，將使美元回檔，並能讓新興市場與原物料價格獲得喘息空間，在此期間，建議投資人以平衡型或多資產組合基金作為投資配置，適度提高風險性資產，以提升中長期投資績效。

2015-09-09 03:48:00 聯合報 復華投信海外股票研究部主管詹硯彰

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