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巴隆：全球匯率戰 中、美是贏家

全球匯率大戰究竟誰是贏家？據巴隆金融周刊指出，歐元及日圓雖對美元大幅貶值，但德國及日本反而是出口的輸家；人民幣與美元雖然強勢，中、美卻是出口的贏家。德國出口增加只是虛胖，中國出口減弱也並非真瘦。

巴隆周刊指出，德國的出口是以歐元計價，中國則是以美元計價，但歐元匯率重貶，美元卻勁升，因此根本無法藉此來比較兩國的出口表現。巴隆建議用美元、日圓及歐元組成的「三種貨幣籃（3CY）」為基準，來計算各國的出口額，便會出現截然不同的結果。

如果把美國、歐洲、日本及亞洲新興10國四大出口區塊（G4 ）的出口總額以3CY計算，2011年元月以來一直是以接近直線的形態持續成長，平均年增率為5.6%。2014年中美元開始猛升，以美元計算的出口額雖劇減，但以3CY計算的出口額仍持續穩定成長；雖無驚喜，但也不值得驚嚇。

G4究竟誰贏？誰輸？以3CY計算，四年半來亞洲新興10國與美國力拚第一，兩者的出口一直維持年增6.5%-7%；德國第三，平均年增4.5%，歐元重貶並沒有用；最差的是日本，四年半來日圓雖重貶38%，但日本以3CY計算的出口額卻下降。這種結果與一些強調「匯率戰」人士的看法背道而馳。

至於靠誰帶動全球進口需求成長？還是亞洲10國第一，美國第二。四年半來全球進口成長有59%靠亞洲，33%靠美國；歐洲只占7%，日本毫無貢獻。

巴隆周刊提出的結論是：歐元貶值對德國或歐洲的出口其實並沒有太大幫助，日圓愈弱反而使日本出口更遜。

2015-09-30 04:07:40 經濟日報 編譯任中原／道瓊社電

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