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負利率政策成效 國際清算銀行打問號

國際清算銀行（BIS）6日警告說，各國央行的貨幣刺激措施對金融市場的效果恐已不如以往，近來成為央行「新寵」的負利率政策，效果也令人質疑。

有「央行中的央行」之稱的BIS，在6日發布的最新季報中指出：「在過去幾個月的動盪中，市場漸漸察覺到各國央行可能已用罄有效的政策選項。」

BIS表示，部分央行固然可以祭出負利率措施，但若利率可能降至負值或長期維持在負值，散戶與機構法人的行為也會變得更難以捉摸。BIS指出，目前看來，各國負利率政策在貨幣市場中的作用和正利率相去不遠，不過負利率幅度擴大到什麼程度後情況會改變，目前仍屬未知。

BIS首席經濟學家伯里歐（Claudio Borio）認為，在新興市場企業發債總額已然大減之際，新興市場面臨海外金融環境緊縮與國內金融景氣循環變動的風險，「兩波頻率不同的大浪同時來襲，可能形成規模與毀滅性更驚人的巨浪」。

全球經濟直到去年底都還算穩健，美國聯準會（Fed）去年12月啟動近十年來首次升息，並未立即在金融市場掀起大亂。但這番好景今年初便風雲變色，中國成長前景堪憂、油價崩跌，進一步在全球拉低已然低迷的通膨。BIS近年來多次對超寬鬆政策的長期效用與對央行造成的負擔提出警告。伯里歐表示：「即使在史前無例的寬鬆環境下，部分關鍵經濟體的成長仍令人失望，通膨也低迷不振。投資人都看在眼裡，也首次對央行翻轉局面的能力感到失去信心。」

BIS並提醒說，日本與歐洲央行都暗示願意進一步寬鬆，但市場走勢顯示，投資人愈來愈擔心負利率將出現他們不樂見的後果。

2016-03-07 經濟日報 編譯黃智勤／綜合外電

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