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收購案法規漏洞多 市場上了一課

百尺竿頭公開收購3.8萬張樂陞股票案確定破局，讓原本滿心期待能賺到價差的應賣投資人希望落空。回顧本次公開收購案，可說是漏洞百出，也讓資本市場上了一堂課。

首先，百尺竿頭在8月18日公告已募集3.8萬張樂陞股票，達成公開收購條件成就，只差交割款48.64億元入帳即可完成，但卻突然在8月22日再度公告，交割日期從原本五個營業日內，改為八個營業日，交割日期一拖再拖，卻仍在合法範圍內，主管機關也無計可施，顯示公開收購法規不夠嚴謹。

其次，過往從未發生過公開收購條件成就後，卻失敗的案例，因此市場對「所有公開收購案在發動後，收購方並不需要任何擔保品」的慣性模式是否需要重新檢討，以防日後若再有收購失敗案例，應賣投資人才能獲得保障。

第三，自從百尺竿頭宣布以每股128元收購樂陞3.8萬張股票後，樂陞股價不僅從未向128元靠攏，反而不斷崩跌，昨（30）日收盤價僅剩78元，如此懸殊差距價差，在過往眾多公開收購案中，可說是前所未見；樂陞券資比更在8月15日至8月22日破100%，最高一度來到141.58%，顯見資券狀況異常，但主管機關並未介入了解，也讓人納悶。

由於國內公開收購法規並不完備，加上百尺竿頭逕行毀約，這樁收購案破局，導致百尺竿頭恐信用掃地、樂陞股價崩跌、主管機關審核能力受質疑，應賣投資人也面臨荷包大傷，可說是所有人都慘輸。

2016-08-31 經濟日報 記者 陳昱翔

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