變種病毒威脅經濟復甦、通膨、中國政策監管，加上景氣及政策轉折預期，衝擊第三季金融市場波動加大，全球股市自高檔震盪回落，9月份美銀美林經理人調查報告顯示，看好經濟成長的經理人降至13%，連續6個月下滑且為2020年4月以來最低，高峰則為今年3月的91%。

儘管對經濟前景抱持審慎看法，美銀美林經理人調查報告指出，淨加碼股市比重仍達50%，遠高於過去20年平均的29%，此外，84%經理人預期聯準會將於年底前逐步收回刺激政策，Delta病毒及就業市場復甦變化則最可能影響縮減購債的時間表。

而著眼於經濟成長前景的不確定性，經理人認為聯準會將維持鴿派態度，預期第一次升息的時間點自先前預估的2022年11月延後至2023年2月。雖然大多數經理人仍預期未來經濟成長與通膨水準將高於平均趨勢，但受到疫情反覆對供應鏈及投入成本所造成的影響，愈來愈多企業提出獲利預警，經理人對企業獲利上調的預期降至2020年5月來最低的12%，且22%經理人預期未來幾個月仍會持續下滑，所幸受惠全球寬鬆貨幣政策，多數經理人認為目前全球流動性環境處於2007年7月金融海嘯前的最佳狀態，而著眼於中國經濟降溫的風險，82%經理人預期中國政策將轉趨寬鬆，自七月份的44%大幅攀升。

在資產配置方面，現金配置升至4.3%較上月微幅增加0.1個百分點，此外，經理人採取槓鈴式策略，較上月同步增加配置循環性的工業、原物料及能源產業與防禦型的健康醫療與民生消費類股。在最擁擠交易及最大尾端風險部分，經理人認為做多科技為最擁擠交易，其次分別為做多ESG及放空中國股票，而雖然有高達69%經理人認為通膨僅為暫時，通膨風險仍名列本次調查的最大尾端風險，其次則為聯準會縮減購債、Delta病毒擴散、資產泡沫及中國政策。

所謂最擁擠交易（Crowded trades）是指資金朝同一方向流動，支持資產價格上升或下跌，導致交易擠上加擠。

最大的危險，在於建倉快拆倉更快，資金一旦撤離，資產價格便會由一個極端奔向另一個極端。尾端風險（Tail Risk）又稱極端風險，是指統計學上兩個極端值可能出現的風險。

外電報導，9月份美銀美林經理人調查調查於9月3日~9日進行，針對管理8390億美元資產的258位基金經理人進行調查。

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