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中國經濟前景 仍有疑慮

近期金融市場主要總體經濟面的焦點，大致可歸納為三點：美國新增非農就業數據疲弱、中國與新興市場經濟成長前景疑慮與歐元區面臨通縮的壓力。

由於美國新增非農就業數據已連續兩個月走低，最關鍵的私部門就業呈現疲軟；再加上三年半以來未有起色的核心資本支出訂單，和持續下降的核心個人消費支出通膨，星展集團調整對聯準會升息決策的時間至2016年第1季，且2016年將可能只升息兩次，而不是之前預測的四次。

中國的採購經理人指數持續處於弱勢，持續令市場擔心經濟前景。歐元區9月消費者物價指數（CPI）為年減0.1％引發通貨緊縮疑慮。

本周美國將公告10月紐約州製造業調查指數，目前市場預期指數將由負14.67回升至負8；雖然仍舊為負值，但數據回升仍可視為經濟情勢已有所改善；也將公告聯準會褐皮書與9月消費者物價指數，可窺探出景氣與通膨情勢。

歐元區公告9月消費者物價指數終值，初值自8月的年增0.1%下滑至年減0.1％；為3月以來首次陷入通貨緊縮。核心通膨（除去食品與能源）初值上升0.9％，則較上月穩定。核心經濟數據疲弱是歐元區經濟數據低迷的主要原因。

星展集團預期在全球能源價格處於低檔且歐元反彈的情況下，歐元區面臨通縮的風險。雖然部分物價於9月份大致維持穩定或微幅上揚，但能源價格1月到8月期間年減8.9％，將是主要壓力。

亞洲方面，韓國央行利率決策會議是重頭戲，目前市場預期利率將維持於1.5%；星展集團認為除非外部阻力加劇，且整體成長趨勢改變，韓國央行應不會進一步降息。根據韓國央行的9月會議紀錄，儘管理事會成員們承認成長前景的向下風險已經增強，但不足以迫使央行進一步放寬政策。

此外，來自於美國終將升息和人民幣進一步貶值的擔憂而造成潛在資金流失的影響，星展集團也認為新加坡金管局（MAS）將可能在10月會議上採取寬鬆貨幣政策。

整體而言，市場對聯準會首次升息預期的看法已經逐漸調整為2016年，但仍對中國與新興市場的經濟成長前景存有疑慮，因此股債市波動幅度仍可能偏高，應留意投資組合的風險。

（作者是星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁）2015-10-13 04:00:00 經濟日報 ■陳昱嘉

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