新百王證券

大型債券基金避險 現金為王

貝萊德、富蘭克林坦伯頓、景順等多家全球大型債券基金目前持有的現金比重，比五年前增加逾倍，主因基金公司擔心債券市場流動性不足，以及第三大道資產管理公司（Third Avenue）失敗，而使經理人承受壓力。
去年12月第三大道公司被迫結束8億美元的高殖利率債券業務，主因公司缺乏資金支付投資人的贖回要求。

富蘭克林坦伯頓的全球債券基金及貝萊德的策略收益機會基金目前的現金比重至少占總資產的18.5%。

歐洲一些大型債券基金情況也類似，例如法國卡米尼亞克公司的證券基金及景順集團的歐元公司債基金，持有的現金都是2011年初時的三倍以上，主要是因為債券流動性枯竭，使業者不易以適當的價格買、賣。

金融海嘯之後，由於法規趨嚴，使證券交易銀行普遍大幅減少債券庫存，使資產經理人難以迅速出貨，可能使基金無法應付投資人的贖回要求。

惠譽信評機構主管史維爾表示，「我們看到基金經理人及結構性投資組合都採取措施，因應流動性不足的環境。傳統的作法是持有更多現金」。

除了擔心流動性外，經理人增持現金也是為了掌握市場的變動時機；而且更多利用各種衍生性商品，因此須持有更多現金作為擔保。

景順集團表示，最近幾季增加現金及其他高流動性資產比重，是因為債券市場的殖利率偏低。卡米尼亞克公司投資委員克羅爾表示，「現金部位有助於平衡基金的風險」。

貝萊德集團發言人表示，現金比重高於歷史水準，是為了「降低投資組合的波動幅度，並掌握潛在的投資機會」。

另外，基金集團自行提高現金部位，也使金監機關無須基金公司再做更多的干預。

2016-03-08 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

新百王證券股份有限公司
營業員：曾坤琦(三省一生)
地址:高雄市前金區中華三路11號B1
發富專線：07-2118888
分機電話：07-2118888轉212
聯絡專線：07-2414748、07-2419575

委任期貨商：大昌期貨股份有限公司
證券商許可證號：100年金管證總字第0066號