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日推負利率 百貨業意外受惠

日本銀行（央行）實施負利率政策，令銀行與保險業者苦不堪言，但百貨公司卻意外受惠。
日銀1月底宣布負利率政策後，日本各大百貨公司這一個月出現一個怪象。金融時報報導，民眾2月申請加入三越、大丸、高島屋「友之會（tomonokai）」會員的人數較去年同期暴增100%至200%。在負利率的環境下，會員5%到8%的回饋金比任何銀行的利息都高，儘管仍得消費才能拿到回饋。

假設民眾成為會員，錢也花了，那負利率政策對百貨公司本身和股價真是利多。不僅百貨公司類股自2月中的賣壓中反彈，連帶也拉抬大盤，讓東證股價指數（Topix）三周內反彈15%，是2014年11月以來最大的三周期間漲幅。

日銀負利率政策的其他贏家，還包括營建與房地產業，以及食品及製藥產業的抗跌股。然而日本的銀行與保險業者將遭受重大衝擊，連較為樂觀的分析師都預期，隨著貸款利率與日公債殖利率下跌，銀行的淨利將減少7%。

投資組合分析師指出，銀行業遭受的衝擊，可能鼓勵貸款，帶動營造與購屋，但也可能在其他領域形成拖累。高盛策略師上周致函投資人時引用歐洲負利率經驗，預估日本應可做何預期。表現出色的可能是健保、通訊、家庭用品、房地產投資基金。日本負利率政策實施初期的贏家，包括電力、鐵路等營業槓桿相對較高的企業。

2016-03-08 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電

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