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薩夫特專欄／美國升息…可能要等到12月

美國聯準會（Fed）可能要等到確定誰是下任總統，並讓民眾享用過「感恩節」的火雞大餐後才會升息。

由於Fed對經濟指標不夠有把握，加上國內、外政治風險，因此將不得不延後升息。主席葉倫6日的演說中完成了一場尋寶遊戲，言詞既曖昧、又肯定，且毫無承諾。她未明白說出口，卻又顯而易見的意思，就是對升息的時機降低了語調。

花旗集團匯率專家英南德指出，「葉倫在全篇演說中表達了樂觀的看法，但與兩周前的演說相較，她省下了『將在未來幾個月』這段話。既沒有時間表，意向也很空洞」。

面對5月就業報告超弱，葉倫表示「關切」，也提到中國成長減緩，美國通膨預期從2%進一步下降，以及6月23日的英國「脫歐」公投，顯示Fed有足夠的理由再多等一會兒。

葉倫的言詞雖一片樂觀，但5月就業報告的確太遜，儘管未來幾個月有可能翻升。Gluskin Sheff研究機構首席經濟學者羅森堡強調，目前製造業就業人數年減1.2%，過去50來僅出現過六次，「每當出現此種減幅時，平均五個月之後經濟便陷入衰退」。

這當然不表示經濟註定將衰退，但Fed顯然必須看到較好的證據，例如就業數字改善，才會開始升息。

目前金融市場的數據顯示，預期7月會升的機率僅25%，9月升息的機率也不到50%；要等到11月初、總統大選之前舉行的會議上，升息的機率才有51%；但屆時距離大選只剩六天，Fed應該會很有智慧地拖到12月才升息。

更令人感興趣的，則是如果經濟數據持續疲軟，且長達七年的經濟復甦可能中止時，Fed又將如何？這種情況雖不大可能，但也為Fed提供了「觀望」的理由。

目前聯邦基金利率在0.25-0.5%之間，已經沒有多少降息空間。至於負利率，由歐、日的經驗顯示效果不佳，還會造成不少問題，尤其是對靠長、短期利差來賺錢的銀行業將更加不利；而且從政治面來看，負利率等於是「對存款人抽稅」，影響當然不好。

如果Fed再擴大量化寬鬆（QE）政策，雖可能使資產價格上漲，但以往經驗顯示，QE對鼓勵投資及消費顯然並不太成功。

葉倫6日在回答問題時的最佳演出，就是有人問到如果川普當選總統，對美國及全球經濟將造成何種威脅。葉倫答覆如下：「對此我無可奉告。我們只專注自己的工作，對未來發生的事只會等著瞧」。從任何層面看，她這樣回答可能都不會錯。

（作者James Saft是路透專欄作者）

2016-06-08 經濟日報 編譯任中原

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