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雙鯨狂買 日股瀕臨國有化

日本銀行（央行）與日本政府年金投資基金（GPIF）兩條「巨鯨」不斷吸進股市籌碼，使投資人及市場專家擔心政府將壟斷金融市場，形成上市公司「國有化」；同時並扭曲股價，投資人更難分辨上市公司的優劣，造成資金錯置，股市投機性升高，也使企業不需因應股東的要求而提升績效。

分析師估計，日銀購買的ETF中，有60%與日經指數有關，但日經的成分股僅225家；30%的ETF以東證指數為基礎，成分股卻有2,000家。

因此日經成分股的股價明顯受益，使股市遭到扭曲。從7月底日銀擴大購股計畫以來，日經指數上漲0.7% ，東證指數卻下跌0.3%。

再者，日經指數是依據成分股股價計算的「簡單平均數」，成分股的股價愈高，占權重便愈高，股價受益也愈大。例如Uniqlo母公司迅銷集團是權重最高的個股，達到8%，三年來每年約被日銀間接吸走16%的流通股，股價也愈疊愈高。7月底以來迅銷股價已大漲12.4%，另一家高權重公司軟體銀行也大漲21%。

不僅股價遭到扭曲，日銀對股市的影響力也將過度膨脹。預估到2017年底時，日經225家成分股中有55家上市公司的最大股東是日銀；花旗投資主管松本圭太指出，「在長期間可能弱化股市機制」，上市公司可能不尊重股東的意見。

另一條「巨鯨」是GPIF。日本99%上市大企業的前10名大股東名單中，都看得到GPIF，而且GPIF已是三菱日聯、本田汽車及其他至少119家上市公司的最大股東；並持有豐田汽車5.5%的股份，為第2大股東。GPIF擁有日本股市所有股票的5.8%。GPIF目前主要仍是採取「被動」投資法，不「主動」挑選個股。

2016-08-24 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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