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歐加碼QE真相…救不良銀行

歐洲央行（ECB）10日宣布的擴大寬鬆措施項目龐雜，投資人解讀後認為，這些新措施主要是協助銀行業改善財務，而非刺激經濟，同時將確保寬鬆政策一直延續到2020年後，以免總裁德拉基「人去政息」。

專家認為，ECB新措施最重要的一項，是從6月起實施「第2輪定向長期再融資操作（TLTRO-2）」。銀行業要承作企業及家庭貸款時，可向ECB提出再融資要求，總金額上看1.7兆歐元，ECB撥款時反將付給銀行業0.4%的利息（即負利率）。

路透專欄作家、知名經濟學家薩夫特指出，新措施主要是紓困歐洲的不良銀行，讓銀行業有「套利」的機會，而非刺激經濟。若企業及家庭缺乏新貸款需求，新措施只能使銀行的財務報表比較好看。

學者指出，這種作法理論上確能使銀行業的財報加速改善，但最終可能缺乏實質效果；因為銀行業可能不會藉此擴大市占率，而只會擴大現有貸款的獲利率。銀行業能獲得更長的時間來改善財報，但要對實體經濟產生影響，仍需要新的貸款需求。

ECB的另一意圖，是德拉基希望寬鬆政策能延續到他2019年卸任之後，例如TLTRO-2將實施到2021年。由於歐元區的「撙節」財政政策最多只能做到不傷害經濟成長，因此德拉基一心捍衛歐元區的貨幣及金融情勢，直到目前重視「撙節」的政治現實改變為止。

2016-03-12 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

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