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伊爾艾朗專欄／解讀美就業 先看兩指標

不久前，月初出爐的2月新增就業人數，還被看作是美國最重要的經濟數據。最近，焦點轉向工資成長。但今後，這兩項數據都將退居次位，勞動參與率與相關的就業占人口比率則將躍居首位。

這兩項衡量美國勞動市場規模的指標穩定攀升了數十年，直到2008年全球金融海嘯引發經濟衰退才急轉直下，去年仍盤旋在數十年的谷底附近。

民間勞動參與率在2015年9月觸及62.4%的歷史低點，遠低於2008年初金融海嘯前的66.2%。今年2月的數據為62.9%。

就業占16歲以上人口的比率從2008年初的62.9%，降到2011年1月的58.2%歷史低點。今年2月為59.8%，仍遠低於危機前的水準。

這兩項指標為何至今仍然低迷，經濟學家尚無共識。有些人認為是結構性因素，例如人口結構和科技創新的影響。

其他人認為是景氣循環因素使然，例如總需求不足。

這個辯論短期內無解，因此數據本身，包括兩項指標的小幅彈升力道是否增強，就變得至關緊要。

不僅關係到美國未來的經濟福祉，也牽動聯準會（Fed）對運用非傳統貨幣政策刺激經濟的利、弊與風險評估。

最理想的情況是，勞動參與率與就業占人口比率都穩定走高，強化經濟成長與繁榮的動力，讓Fed在短期內能持續支持經濟成長，降低通膨意外竄升迫使寬鬆政策急踩煞車的可能性，讓貨幣政策正常化更容易循序漸進進行。

這樣的數據趨勢也可提供重要的元素，協助建構一種有助於支撐目前股市價位的情境，同時鞏固讓股市持續上漲的基礎。

當然，單憑周五發布的3月就業報告，並不能解答這種種問題，還必須觀察一連串其他數據。但在評估每月就業報告時，應該把這兩項指標移到首位。

（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博視角專欄作家）2016-04-01 經濟日報 編譯湯淑君

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